> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 加密市场回暖，美国SEC拟引入代币化证券交易 ## 核心内容概览 本周加密市场因国际关系缓和而回暖，比特币与以太坊价格均上涨，市场情绪转暖。美国SEC拟引入代币化证券交易机制，支持链上结算，标志着传统证券交易所正逐步探索区块链技术的应用。全球多个地区也相继出台支持Web3和加密资产发展的政策，如巴基斯坦解除虚拟资产禁令，韩国试点区块链存款代币支付政府经费等。此外，多家公司和机构在加密领域取得重要进展，如Kraken母公司收购Bitnomial、Circle拓展韩国合作、Bitmine推进ETH质押等。 ## 主要观点 ### 市场表现 - **加密总市值**：2.44万亿美元，环比上涨4.9%。 - **比特币**：收盘价77,127美元，环比上涨5.7%。 - **以太坊**：收盘价2,421美元，环比上涨7.8%。 - **市场情绪**：恐惧贪婪指数为59，处于“中性”区间，情绪较上周明显改善。 - **成交额**：全球加密成交额达0.70万亿美元，环比增长28.3%；Coinbase现货成交额141亿美元，环比增长24.8%。 ### 期权市场 - **短期看跌**：未来一周行情看跌，下半年也呈现看跌趋势。 - **清算强度**：若BTC下跌，多单清算强度将显著上升。 ### 政策与产业动态 - **美国SEC**：拟引入代币化证券交易机制，允许符合条件的证券以区块链形式交易与结算，计划在DTC试点计划下运行。 - **韩国试点**：将使用区块链存款代币支付政府业务经费，提升透明度并降低手续费。 - **以太坊交易量**：Q1交易笔数突破2亿，创历史新高，主要由Layer2网络的结算和桥接操作推动。 - **矿企抛售**：北美上市矿企Q1抛售3.2万枚BTC，创单季度最高记录，反映矿工盈利能力下降。 - **英国Legal & General**：通过Calastone代币化网络将超500亿英镑的基金上链，推动机构级资产上链。 - **Ripple合作**：与韩国寿险公司Kyobo Life Insurance推进代币化国债结算，提升结算效率与资本效率。 ### 公司动态 - **Strategy**：计划将STRC分红频率由每月改为半月一次，以提升流动性。 - **TeraWulf**：完成10.36亿美元股票发行，用于数据中心建设及债务偿还。 - **Kraken收购Bitnomial**：以最高5.5亿美元收购加密衍生品平台，加速美国合规衍生品布局。 - **嘉信理财**：推出SchwabCrypto现货加密交易服务，并考虑进军预测市场。 - **Circle**：扩大与Dunamu和Bithumb合作，推进韩国数字资产采用。 - **Bitmine**：完成ETH囤币目标的80%，质押年化收入达2.12亿美元。 - **德意志交易所**：向Kraken母公司Payward投资2亿美元，推动区块链证券交易服务。 - **美国运通**：发布AI支付工具包，为AI代理交易提供保障。 - **Eightco**：增持价值4000万美元OpenAI股份，TomLee支持。 ## 投资建议 - **关注领域**：USDC规模增长利好的发行平台（如Circle）、推进万物交易所策略的平台（如Robinhood）、屯币龙头公司（如MicroStrategy、博雅互动）。 - **投资评级**： - **买入**：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期行业上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期行业变动幅度在-5%至5%； - **减持**：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 关键信息 ### 相关标的 - Circle、Robinhood、MicroStrategy、博雅互动、Coinbase、Hashkey、OSL、Figure、TeraWulf、Iren、Hut 8。 ### 风险提示 - **全球宏观及流动性风险**：若美联储等主要经济体降息不及预期或财政收紧，可能影响Web3市场。 - **监管政策变化**：全球Web3监管政策收紧可能阻碍行业合规进程。 - **网络安全风险**：交易所、项目方及做市商若遭遇安全事件，可能影响行业发展。 - **金融衍生品风险**：Web3衍生品市场尚不成熟，可能面临流动性、资金挪用及穿仓等风险。 - **法律合规风险**：Web3机构若涉及客户资金挪用、非法经营等问题，可能引发法律风险。 ## 图表目录 - 图表1：加密货币总市值环比上涨4.9% - 图表2：比特币与以太坊价格环比上涨5.7%和7.8% - 图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本 - 图表4：加密市场情绪转暖 - 图表5：比特币期权市场看跌下半年行情 - 图表6：未来30天期权市场上涨清算强度更高 - 图表7：全球加密成交额环比上涨28.3% - 图表8：Coinbase现货成交额环比上涨24.8% ## 分析师信息 - 王倩雯 (执业S1130525070010)：wang_qianwen@gjzq.com.cn - 樊志远 (执业S1130518070003)：fanzhiyuan@gjzq.com.cn ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，邮编 201204，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，邮编 100005，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，邮编 518000，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。本报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合个人情况并咨询专业顾问。