20260322-国金证券-Web3行业研究_纳斯达克交易所试点代币化证券_美国发布加密监管指引_10页_1mb

加密货币市场周报总结

核心内容

本周加密市场整体表现波动，比特币价格小幅下滑，以太坊则出现上涨。市场情绪仍处于“恐惧”区间，但期权市场显示对下半年行情的相对看涨态度。全球加密货币总市值保持稳定，但成交额环比下降。与此同时，监管动态与行业进展成为本周关注重点。

主要观点

• 市场情绪与价格：比特币价格低于短期投资者持仓成本，市场情绪低迷，但期权市场对下半年行情持乐观态度。
• 监管动态：美国SEC与CFTC发布新监管指引，明确多数数字资产不属于证券，仅数字证券仍受证券法约束。纳斯达克交易所获准试点证券代币化交易，标志着传统资本市场向区块链技术迈出了重要一步。
• 行业进展：加密做市商FlowTraders拓展至代币化资产领域，Hyperliquid推出标普500映射合约并测试法币兑换功能。Ondo代币化股票和ETF将在Bitget上线，推动资产代币化进程。
• 公司动态：Coinbase推出比特币收益基金链上份额，Robinhood加密交易量同比大幅增长，Abra计划通过SPAC合并上市，BGIN发布首款BTC ASIC芯片，PayPal扩展PYUSD服务至70国，Visa推出AI自动支付工具，万事达卡拟收购BVNK。
• 技术与创新：Tether推出AI训练框架，允许手机训练十亿参数模型；Bittensor完成大规模LLM预训练，推动DeAI叙事回归；RedotPay计划赴美IPO，估值超40亿美元。

关键信息

市场数据

• 加密货币总市值：2.4万亿美元，环比持平。
• 比特币价格：70,523美元/枚，环比下滑0.6%。
• 以太坊价格：2,147美元/枚，环比上涨6.0%。
• 加密货币成交额：全球累计成交0.65万亿美元，环比下滑2.3%。
• 市场情绪：恐惧贪婪指数为32，处于“恐惧”区间。

期权市场

• Deribit数据：比特币期权市场相对看涨下半年行情。
• 清算强度：未来7天若价格上涨，空单清算强度更大；未来30天上涨或下跌的清算强度相近。

政策与监管

• 美国SEC与CFTC指引：明确加密资产分类，多数不属于证券，仅数字证券受证券法约束。
• 纳斯达克试点代币化证券：允许以代币形式交易股票和ETF，与传统证券共享订单簿和交易优先级。
• 越南加密CEX试点：计划最快本月启动，首批持牌交易所数量上限为5家，准入门槛高。

产品与技术

• Hyperliquid：新增标普500映射合约，支持50倍杠杆；法币兑换功能测试上线。
• Tether AI框架：支持在普通硬件上训练十亿参数AI模型，显著降低算力门槛。
• Bittensor子网：完成720亿参数LLM预训练，推动DeAI发展。
• FlowTraders：推出全天候OTC市场，支持代币化资产交易。

公司动态

• Coinbase：推出比特币收益基金链上份额，采用ERC-3643标准。
• Robinhood：2月加密交易量达250亿美元，同比增长74%。
• Abra：与NPACU达成合并协议，估值约7.5亿美元。
• BGIN：首款BTC ASIC芯片BT1实现4nm流片成功。
• RedotPay：目标估值超40亿美元赴美IPO，年化总支付量突破100亿美元。
• Kalshi融资：完成超10亿美元融资，估值达220亿美元。

投资建议

• 保持谨慎：当前市场情绪低落，建议投资者谨慎对待。
• 关注USDC相关平台：如Circle，受益于USDC规模增长。
• 关注Coinbase与Bybit合作：可能带来新的业务机会。
• 关注香港加密交易所：如Hashkey、OSL，受益于当地政策推进。

风险提示

• 全球宏观及流动性风险：若美联储等主要央行降息不及预期，可能影响市场流动性。
• 监管政策变化：Web3行业可能面临更严格的监管，影响合规进程。
• 网络安全风险：交易所、做市商等生态参与者面临潜在安全威胁。
• 金融衍生品风险：市场流动性、资金挪用及穿仓等事件可能带来风险。
• 法律合规风险：交易所、项目方等机构可能面临法律问题，如挪用客户资金、非法经营等。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。