> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子组总结：美股代币化交易推迟，链上股票及股权交易火热 ## 核心内容 本周加密货币市场整体承压，总市值环比下滑2.3%，比特币与以太坊价格分别下跌3.0%和4.8%。BTC持仓均价约为54,199美元/枚，低于短期投资人持仓成本，但高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数降至38，处于“恐惧”区间，市场情绪转冷。期权市场看跌未来一周行情，但看涨未来一个月行情，整体呈现下半年看跌趋势。全球加密货币成交额为0.58万亿美元，环比下滑19.3%，Coinbase现货成交额为92亿美元，环比下滑17.6%。 尽管市场情绪偏冷，链上股票及股权交易却持续火热，Hyperliquid作为链上永续合约和衍生品交易的主导力量，本周捕获了约42%的区块链手续费份额，远超波场和Solana。HYPE因HIP-3生态项目trade.xyz而币价创下历史新高，全流通估值一度达547亿美元，短暂超过Solana。市场关注焦点集中于其Pre-IPO永续合约生态，Hyperliquid已上线SpaceX、Anthropic、OpenAI等热门公司的IPO预上市永续合约。 此外，美国南卡罗来纳州州长签署法案，确立支持加密货币、反CBDC法律框架，允许个人和企业使用数字资产作为支付手段，豁免加密货币支付的额外税费。该法案还支持加密挖矿活动，禁止地方政府对挖矿活动设置额外限制。特朗普指示美联储评估加密公司直接访问支付系统的方案，推动金融科技创新与监管框架融合。 美国SEC批准纳斯达克上线比特币指数期权，进一步推动加密资产与传统金融市场的融合。同时，SEC推迟美股代币化交易计划，强调链上代币化股票创新豁免仅适用于当前二级市场可交易股票，表明监管层对证券代币化仍持谨慎态度。 ## 主要观点 - **市场情绪**：加密市场整体情绪偏冷，恐惧贪婪指数降至“恐惧”区间，市场波动性可能上升。 - **交易活跃度**：尽管市场承压，但链上股票及股权交易热度持续上升，Hyperliquid成为主要交易平台。 - **政策支持**：美国多州及特朗普政府推动加密货币合法化，支持加密资产作为支付手段，反CBDC立场明确。 - **市场融合**：SEC批准纳斯达克上线比特币指数期权，标志着传统金融体系对加密资产的接纳加深。 - **行业动态**：Tether收购Twenty One Capital，加码比特币战略；HashKey完成对SignalPlus投资并上线现货网格交易；Payward获迪拜VARA初步批准开展加密业务；Securitize拟借壳CEPT上市；Coinbase将推出永续式股票指数期货产品；ICE与OKX合作推出原油永续合约。 ## 关键信息 - **加密市场数据**： - 总市值：2.59万亿美元（环比下滑2.3%） - BTC价格：76,673美元/枚（环比下滑3.0%） - ETH价格：2,116美元/枚（环比下滑4.8%） - 全球加密成交额：0.58万亿美元（环比下滑19.3%） - Coinbase现货成交额：92亿美元（环比下滑17.6%） - **Hyperliquid表现**： - 捕获约42%的区块链手续费份额 - 支持股票、预测市场等非加密资产交易 - 上线SpaceX、Anthropic、OpenAI等公司Pre-IPO永续合约 - **政策动态**： - 南卡罗来纳州法案支持加密货币作为支付手段，反CBDC - 特朗普指示美联储评估加密公司直接访问支付系统的方案 - SEC批准纳斯达克上线比特币指数期权，推迟美股代币化交易计划 - **公司动态**： - Tether收购Twenty One Capital，强化比特币战略 - HashKey完成4000万美元投资SignalPlus并上线现货网格交易 - Payward获迪拜VARA初步批准开展加密业务 - Securitize拟借壳CEPT上市 - Coinbase推出永续式股票指数期货产品 - ICE与OKX合作推出原油永续合约 ## 投资建议 - **关注标的**：TeraWulf、IREN、Hut 8（AIDC相关矿场）；Circle（USDC规模增长利好）；Robinhood（推进万物交易所策略）；MicroStrategy（屯币龙头公司） - **投资逻辑**：市场开始转暖，建议关注与大公司合作、估值相对合理的AIDC公司，以及推进万物交易所策略的加密交易平台和屯币龙头公司。 ## 风险提示 - **全球宏观及流动性风险**：美联储政策变化可能影响全球流动性，进而影响Web3市场。 - **Web3监管政策变化**：全球对Web3监管趋严可能阻碍行业合规发展。 - **网络安全风险**：交易所、项目方、做市商等生态参与者若遭遇安全风险，可能影响行业发展。 - **金融衍生品风险**：合规尚未成熟，衍生品流动性、资金挪用、穿仓等事件可能引发风险。 - **Web3机构法律合规风险**：机构若出现挪用客户资金、非法经营等行为，可能对行业发展带来不利影响。