20240419-国盛证券-中国建筑-601668.SH-Q4业绩高增43_龙头经营韧性强_3页_724kb

中国建筑（601668SH）2023年Q4业绩点评

核心业绩

2023年中国建筑实现营业收入22655亿元，同比增长102%；归母净利润543亿元，增长65%；扣非净利润485亿元，增长73%，全年增速略超市场预期。

季度表现

• Q4业绩高增：单季度实现收入5943亿元，同比增长14%，归母净利润106亿元，同比大增43%。
• 增长驱动因素：Q4费用率同比下降15个百分点，加之2022年Q4业绩下滑46%的低基数效应。

分业务结构优化

• 房建业务：营收13837亿元，增长9%，非房建业务比重持续提升，毛利率承压下降0.7个百分点。
• 基建业务：新签订单大幅高增，能源水利等新兴领域投入显著，毛利率下降0.6个百分点。
• 地产业务：中海地产权益销售额位列行业第二，新增土储1310万平方米，主要布局于高能级城市，经营韧性较强。

经营效率提升

• 费用管控：期间费用率下降0.64个百分点至4.71%。
• ROE表现：全年ROE为13.4%，同比下降0.08个百分点。
• 现金流改善：全年经营性现金流净流入110亿元，同比增加72亿元。

未来展望

• 订单储备充足：截至2023年末在手订单7.08万亿元，是当年收入的31倍。
• 2024年开局：1-3月新签合同额1.11万亿元，同比增14%，基建业务增长尤为亮眼。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润年增5%-4%，当前股价对应PE分别为39-36倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 应收账款和存货减值风险
• 房地产销售下滑风险
• 宏观政策波动影响