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中国建筑Q3业绩总结

核心内容

中国建筑发布2022年三季报，前三季度实现营业收入15352.7亿元，同比增长14.8%；归属股东净利润435.1亿元，同比增长15.1%。基本每股收益（EPS）为1.05元。尽管毛利率和净利率略有下降，但公司整体业绩表现稳健，尤其是三季度环比改善明显。

主要观点

• 业绩增长：公司整体业绩表现良好，前三季度营收和净利润均实现增长，其中三季度营收和归母净利润分别同比增长18.5%和23.6%。
• 业务结构优化：房建业务营收增长20.4%，毛利率提升0.3个百分点，基建业务营收增长23.3%，毛利率提升0.7个百分点，显示出公司业务结构的持续优化。
• 基建订单加速增长：公司前三季度新签合同额达2.7万亿元，同比增长11.2%，完成年度预算目标的70.8%。基建业务新签合同额同比增长30.9%，主要受益于市政道路、轨道交通、公路和生态环保等领域的强劲需求。
• 房地产业务承压：房地产业务营收同比下降17.2%，合约销售面积下降24.7%，但公司通过“逆周期拿地”策略，增加了优质土地储备，有助于未来盈利提升。
• 估值优势：公司当前PE为3.8倍，处于较低水平，具备较高的配置价值。ROE稳定在15%左右，股息率维持在5%以上，体现出较强的盈利能力和分红能力。

关键信息

财务数据

业务表现

• 房建业务：营收9751亿元，同比增长20.4%；毛利率7.2%，同比+0.3pp。
• 基建业务：营收3588亿元，同比增长23.3%；毛利率9.9%，同比+0.7pp。
• 房地产业务：营收1803亿元，同比下降17.2%；毛利率19.3%，同比-4.0pp。
• 勘察设计业务：营收68亿元，同比增长7.4%；毛利率16.6%，同比-2.7pp。
• 境外业务：营收732亿元，同比增长16.2%；毛利率5.8%，同比-2.2pp。

新签合同额

• 前三季度：2.7万亿元，同比增长11.2%，完成年度预算目标的70.8%。
• 分业务：
  • 房建业务：17775亿元，同比增长8.8%。
  • 基建业务：6675亿元，同比增长30.9%。
  • 房地产业务：2725亿元，同比下降9.3%。
  • 勘察设计业务：93亿元，同比增长3.7%。
  • 境外业务：884亿元，同比下降12.4%。

营运与现金流

• 经营活动现金流净额：-524.9亿元，同比多流出91.4亿元。
• 现金流量净额：2022年预计为-1016.31亿元，但2023年和2024年预计改善，分别为262.42亿元和601.14亿元。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场表现。
• 房地产政策变化风险：对房地产业务可能带来不确定性。
• 基建投资不及预期风险：可能影响基建业务的持续增长。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为605.6亿元、681.2亿元、761.2亿元，对应PE分别为3、3、3倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司业绩展现较强韧性，将继续受益于稳增长环境。

财务分析指标

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师颜阳春具备证券投资咨询执业资格。报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业判断，独立、客观出具。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

联系方式

• 分析师：颜阳春，执业证号：S1250517090004，电话：021-58351883，邮箱：yyc@swsc.com.cn

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