20210815-国海证券-周观点与市场研判_经济下行压力增加_高估值中小盘风险加剧_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由国海证券研究所发布，时间点为2021年8月15日，内容围绕经济下行压力增加和高估值中小盘风险加剧两大主题展开，分析了宏观经济、市场走势、板块表现及市场情绪变化，并对未来的投资策略和风险提示进行了展望。

主要观点

宏观经济展望

1. 经济下行压力增加：7月社融数据偏弱，实体信贷需求回落，企业中长期贷款同比少增，显示经济复苏动能减弱。
2. 政策导向：政治局会议再次强调“稳增长”，预计后续政策调控将进一步发力，财政政策将成为主要工具。
3. 长期趋势：中国处于长期去杠杆周期，未来经济运行仍将“以稳为主”，呈现弱总量强盈利的特征，波动收窄。
4. 中美关系：美国Taper预期渐浓，美债利率中期上行但力度有限；非美国家通胀压力下降，中国逆周期调节空间扩大。

市场走势分析

1. 市场震荡上行：全A、沪深300、中证500、上证50、上证综指分别上涨1.29%、0.50%、2.16%、0.69%、1.68%，而创业板指与科创50回调，分别下跌4.18%、2.14%。
2. 市场风格变化：小盘股占优，低估值板块领涨；高估值板块下跌，市场风格渐趋均衡。
3. 板块表现：周期、金融、稳定、消费风格上涨，成长风格下跌，钢铁、采掘、银行、房地产、轻工制造涨幅居前；半导体、新能源、医药生物等高估值成长板块回调。

关键信息

投资建议

• 短期策略：建议把握“稳增长”主线，关注低估值、受益于内需回稳的顺周期板块。
• 中长期策略：看好以茅指数为代表的核心资产，其长期α优势增强，未来有望进入估值上行趋势。
• 规避风险：对高估值中小盘股保持谨慎，特别是业绩稳定性较弱的品种。

看好板块

• 纳斯达克100、茅指数、白酒、互联网、银行、地产、建材、机械、化工

市场情绪分析

短期市场情绪

• 成交额与换手率：主要指数日均成交额下降，全A、创业板指、中证500、沪深300分别下降4.27%、9.41%、3.66%、13.02%。
• 资金面：北上资金净流入12.76亿元，环比下降；融资净流入224.43亿元，融资余额处于近五年最高位。
• 恐慌情绪指标：上证50ETF期权波动率指数下降1.31个百分点，VIX指数下降0.70，显示市场避险情绪升温。

长期市场情绪

• 风险溢价：沪深300股息-十年国债收益率为-0.85%，A股隐含股权风险溢价（ERP）为2.02%，市场风险偏好有所上升。
• 板块ERP变化：光伏设备、新能源、白酒等板块ERP有所上升或下降，但整体仍处于历史中等分位。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 中美摩擦加剧
• 疫情超预期恶化

附录信息

策略研究小组介绍

• 李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，从事A股策略研究。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，曾从事黄金、钢铁板块研究，现从事A股策略研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出

免责声明

• 报告风险等级为R3，仅限符合适当性要求的客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的任何责任。

图表目录（关键数据）

总结

本报告强调在经济下行压力增加的背景下，应关注低估值顺周期板块和核心资产，同时对高估值中小盘股保持谨慎。市场风格逐渐回归均衡，周期与金融板块表现强势，成长板块回调。短期市场情绪偏弱，但长期情绪向好，风险偏好上升。未来政策将更多依赖财政手段，流动性宽松空间有限，建议投资者把握“稳增长”主线，合理配置资产，规避高估值风险。