20210815-安信证券-投资策略定期报告_调整是机会_继续把握中小盘_军工_新基建_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份投资策略定期报告，重点分析了当前A股市场在“紧信用”环境下的表现及未来配置方向。核心观点是，尽管当前信用环境较为紧张，但A股市场并不具备由牛转熊的条件，市场整体不悲观。此外，文档强调了市场风格的阶段性再平衡以及对中小盘、军工和新基建三大方向的看好。

主要观点

1. 紧信用环境与2018年对比

   • 当前“紧信用”与2018年存在明显差异，主要是政策导向不同。
   • 2018年是政策主动收紧信用，而今年是疫情后的正常化、地产和城投严监管、以及需求自然回落的综合结果。
   • A股市场没有出现类似2018年的无限悲观预期延展，而是快速企稳，下半年底部大概率已经过去。

2. 市场风格阶段性再平衡

   • 机构对新能源、半导体等热门赛道的增配基本到位，这些板块存在整固需求。
   • 部分前期跌幅较大的行业存在反弹机会。
   • 中长期来看，主线切换的关键在于景气趋势的比较。

3. 配置方向建议

   • 继续配置新能源等高景气长赛道标的，如果有调整则视为机会。
   • 重点行业包括军工、新能源、化工、煤炭、券商。
   • 继续看好中小盘、军工、新基建三大方向。

关键信息

1. 中小盘

• 中小盘公司此前被市场过度低估，一旦具备高景气预期，其股价会有阶段性的进攻性。
• 当前中小盘特别是中小成长股的价值挖掘仍不充分，未来有望出现价值重估。
• 与业绩增长形成戴维斯双击，具备长期投资价值。

2. 军工

• 军工是高景气成长行业中前期滞涨方向，年初至今涨幅仅为4%。
• 中报季产业链景气度持续兑现，经济下行期具备绝对增速和相对景气优势。
• 关注航空、航天、信息化和新材料等细分方向。

3. 新基建

• 新基建作为经济托底的重要工具，未来政策支持力度有望加大。
• 与旧基建相比，新基建具备更高的政策友好度和中期发展空间。
• 重点方向包括新能源基建、国产软件&工业互联网、智慧城市&智慧网联汽车、医疗新基建、教育信息化。

4. 市场交易热度

• 当前市场交易热度回落，但仍处于相对高位。
• 本周主要指数流通市值换手率有所下降，但仍在较高分位数。
• 创业板指表现相对强势，超买与超卖个股之差有所扩大。

5. 金融数据与政策环境

• 7月金融数据低于预期，显示实体经济融资需求趋弱。
• 融资需求下降可能与企业活力下降、财政资金尚未充分释放有关。
• 政策面有望加码，尤其是新基建和财政支持。

6. 风险提示

• 中美关系持续紧张
• 疫情超预期
• 通胀超预期

行业与个股表现

• 表现较好行业：钢铁、采掘、银行、房地产、轻工制造等。
• 表现较差行业：电气设备、电子、通信、医药生物、计算机等。
• 金股组合：包括梦网科技、博创科技、至纯科技、江航装备、迈为股份、天齐锂业、潞安环能、海尔生物、比亚迪、华熙生物等。

数据支持

• 图表与数据：包括社融数据、M1-M2剪刀差、基金仓位变化、换手率、PE_TTM等，用于支撑分析结论。
• 政策分析：分析了中央及地方政府对新基建的支持政策，如“十四五”规划、数字化发展、碳中和等。

结论

文档总结指出，当前市场虽面临紧信用环境，但整体不悲观，A股具备一定的韧性。未来市场将更加关注高景气的长赛道，尤其是新能源、军工、新基建。同时，中小盘股的价值重估和业绩增长也将成为投资机会。投资者应关注市场风格的再平衡和政策导向，合理配置资源，以应对经济下行期的挑战。