20260518-国盛证券有限责任公司-海外行业周报_关注财报催化_把握产业趋势_15页_1mb

海外市场分析总结

核心内容概述

本报告对本周港股市场及行业动态进行了回顾，并提出了具体的投资建议。主要内容涵盖港股整体表现、主要指数及板块涨跌幅、恒生科技成分股表现、港股通资金流动情况，以及中美关系动态、阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax 等重点公司动态。报告同时分析了不同行业的投资机会，并提供了相应公司的投资逻辑与目标估值。

主要观点

1. 港股市场表现

• 本周行情：恒生指数下跌1.6%，恒生科技指数下跌3.2%。
• 2026年以来表现：恒生指数上涨1.3%，恒生科技指数下跌10.4%。
• 主要指数涨跌幅：恒生港股通高股息指数跌幅最窄（-0.3%），恒生综合小型股指数跌幅最深（-4.6%）。
• 板块表现：电讯业板块领涨（+1.0%），原材料业（-8.0%）、医疗保健（-6.7%）等板块领跌。
• 港股通资金：本周南下资金净流入93.33亿港元，近30个交易日累计净流入610.33亿港元。

2. 行业及公司动态

• 中美关系：特朗普访华后，中美同意构建“建设性战略稳定关系”，并就经贸、台湾问题、中东局势等展开讨论。普京也将于5月访华。
• 算力网建设：国家推动算力网建设，预计2026年六张网相关投资总额将超过7万亿元。
• 重点公司动态：
  • 字节跳动：发布Agent Plan，覆盖多种模型和工具，满足Agent场景需求。
  • 阿里巴巴：AI相关产品收入达90亿元，MaaS平台ARR有望在2027财年底达300亿元。
  • 腾讯控股：HY3preview模型表现超预期，微信AI逐步落地，算力供给将加速。
  • 智谱：在Coding与Agent领域表现突出，开源模型GLM-5.1在国际榜单中排名靠前。
  • MiniMax：多模态模型布局完善，AI Agent OpenClaw实现本地化应用，未来增长潜力大。

关键信息

3. 投资建议

• 受益行业：
  • 地产、能源、黄金企业：如绿城中国、中国秦发、力量发展、灵宝黄金等。
  • AI模型与生态：如阿里巴巴、腾讯控股、智谱、MiniMax等。
  • 智能驾驶与零部件企业：如蔚来、地平线机器人等。
• 具体公司推荐：
  • 智谱（2513.HK）：专注基模迭代，打造顶尖Coding与Agent能力，预计2027年P/S为75倍，目标价1239港元。
  • 蔚来-SW（9866.HK）：新车周期强势，销量有望增长40%+，目标市值约1415亿港元，目标价58.0港元。
  • MiniMax-W（0100.HK）：全模态模型布局完善，预计2027年P/S为75倍，目标价1317港元。
  • 阿里巴巴-W（9988.HK）：云和AI业务加速发展，MaaS平台ARR有望达300亿元，目标价200港元。

风险提示

• 政策与监管风险：海内外政策和监管环境可能超预期变化，影响企业基本面。
• 竞争风险：赛道竞争加剧可能对业绩造成压力。
• 地缘冲突风险：全球地缘冲突可能拖累经济复苏进程。

附录：图表目录

• 图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅
• 图表2：恒生主要指数涨跌幅
• 图表3：恒生各行业指数周度涨跌幅
• 图表4：恒科成分股公司涨跌幅
• 图表5：近30个交易日南下资金流动情况

作者信息

• 分析师：夏君、刘玲、焦安东
• 执业证书编号：S0680519100004、S0680524070003、S0680125090014
• 邮箱：xiajun@gszq.com、liuling3@gszq.com、jiaoandong@gszq.com

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