> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告对本周港股市场及行业动态进行了回顾，并提出了具体的投资建议。主要内容涵盖港股整体表现、主要指数及板块涨跌幅、恒生科技成分股表现、港股通资金流动情况，以及中美关系动态、阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax 等重点公司动态。报告同时分析了不同行业的投资机会，并提供了相应公司的投资逻辑与目标估值。 --- ## 主要观点 ### 1. 港股市场表现 - **本周行情**：恒生指数下跌1.6%，恒生科技指数下跌3.2%。 - **2026年以来表现**：恒生指数上涨1.3%，恒生科技指数下跌10.4%。 - **主要指数涨跌幅**：恒生港股通高股息指数跌幅最窄（-0.3%），恒生综合小型股指数跌幅最深（-4.6%）。 - **板块表现**：电讯业板块领涨（+1.0%），原材料业（-8.0%）、医疗保健（-6.7%）等板块领跌。 - **港股通资金**：本周南下资金净流入93.33亿港元，近30个交易日累计净流入610.33亿港元。 ### 2. 行业及公司动态 - **中美关系**：特朗普访华后，中美同意构建“建设性战略稳定关系”，并就经贸、台湾问题、中东局势等展开讨论。普京也将于5月访华。 - **算力网建设**：国家推动算力网建设，预计2026年六张网相关投资总额将超过7万亿元。 - **重点公司动态**： - **字节跳动**：发布Agent Plan，覆盖多种模型和工具，满足Agent场景需求。 - **阿里巴巴**：AI相关产品收入达90亿元，MaaS平台ARR有望在2027财年底达300亿元。 - **腾讯控股**：HY3preview模型表现超预期，微信AI逐步落地，算力供给将加速。 - **智谱**：在Coding与Agent领域表现突出，开源模型GLM-5.1在国际榜单中排名靠前。 - **MiniMax**：多模态模型布局完善，AI Agent OpenClaw实现本地化应用，未来增长潜力大。 --- ## 关键信息 ### 3. 投资建议 - **受益行业**： - 地产、能源、黄金企业：如绿城中国、中国秦发、力量发展、灵宝黄金等。 - AI模型与生态：如阿里巴巴、腾讯控股、智谱、MiniMax等。 - 智能驾驶与零部件企业：如蔚来、地平线机器人等。 - **具体公司推荐**： - **智谱（2513.HK）**：专注基模迭代，打造顶尖Coding与Agent能力，预计2027年P/S为75倍，目标价1239港元。 - **蔚来-SW（9866.HK）**：新车周期强势，销量有望增长40%+，目标市值约1415亿港元，目标价58.0港元。 - **MiniMax-W（0100.HK）**：全模态模型布局完善，预计2027年P/S为75倍，目标价1317港元。 - **阿里巴巴-W（9988.HK）**：云和AI业务加速发展，MaaS平台ARR有望达300亿元，目标价200港元。 --- ## 风险提示 - **政策与监管风险**：海内外政策和监管环境可能超预期变化，影响企业基本面。 - **竞争风险**：赛道竞争加剧可能对业绩造成压力。 - **地缘冲突风险**：全球地缘冲突可能拖累经济复苏进程。 --- ## 附录：图表目录 - 图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅 - 图表2：恒生主要指数涨跌幅 - 图表3：恒生各行业指数周度涨跌幅 - 图表4：恒科成分股公司涨跌幅 - 图表5：近30个交易日南下资金流动情况 --- ## 作者信息 - **分析师**：夏君、刘玲、焦安东 - **执业证书编号**：S0680519100004、S0680524070003、S0680125090014 - **邮箱**：xiajun@gszq.com、liuling3@gszq.com、jiaoandong@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《海外市场：2026年五大猜想：入口争夺大年》（2025-12-31） 2. 《智能驾驶技术的当下与未来：头部玩家的探索与启示》（2025-05-24） 3. 《海外市场：光学大时代：让具身智能看见世界》（2025-03-09）