> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外市场与港股投资总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月1日至6月5日的港股市场走势、行业及公司动态，并提出相关投资建议。重点关注了恒生指数、恒生科技指数的表现，以及南下资金的流动情况。同时，探讨了AI领域的发展趋势与相关企业的战略动向，并对阿里巴巴、瑞声科技、舜宇光学科技和零跑汽车等重点公司进行了深入分析，提供了投资建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、本周港股复盘 1. **恒生指数与科技指数表现** - 恒生指数从25398.18点下跌至24961.95点，周跌幅为0.9%。 - 恒生科技指数从4964.92点下跌至4888.39点，周跌幅为0.1%。 - 自2026年以来，恒生指数下跌2.6%，恒生科技指数下跌11.4%。 2. **主要指数涨跌幅** - 港股通高股息指数（+1.0%）与中国企业指数（+0.9%）领涨。 - 恒生综合小型股指数（-2.1%）跌幅最深。 - 2026年至今，恒生港股通高股息指数涨幅最高（+10.4%），恒生科技指数跌幅最深（-11.4%）。 3. **各板块表现** - 恒生资讯科技业指数反弹，涨幅达2.0%。 - 医疗保健业指数跌幅最深，达-3.6%。 - 能源业（+19.3%）和工业制品业（+16.4%）涨幅最高，资讯科技业（-16.6%）和非必需性消费（-13.6%）跌幅最深。 4. **恒科成分股表现** - 周度涨幅前四：联想集团（+26.4%）、舜宇光学科技（+13.1%）、金蝶国际（+11.1%）、美团-W（+9.1%）。 - 舜宇光学科技（2382.HK）与阿里巴巴-W（9988.HK）表现优于其他成分股。 5. **港股通资金流动** - 本周南下资金净流入228亿港元，近30个交易日累计净流入586亿港元。 - 沪市与深市港股通资金流动趋势有所分化，整体呈净流入状态。 ### 二、行业及公司动态 1. **AI Token 消耗趋势理性化** - 微软、Uber、Meta 等海外大厂对 Token 消耗的态度趋于理性，开始从按 Token 计费转向按结果计费。 - 企业每花一美元在 Token 上，约八成用于修复 bug、重写代码与审查延迟，仅约14%的 C 回报。 2. **恒生科技指数成分股调整** - MINIMAX-W、智谱将于6月8日纳入恒生科技指数，同时剔除金蝶国际、金山软件。 - 恒生指数纳入极兔速递、百济神州、中国铝业，自6月5日起生效。 3. **SpaceX即将上市** - SpaceX 将于6月12日在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“SPCX”。 - 发行价预计为每股135美元，估值可能超过1.7万亿美元。 4. **重点公司动态** - **MiniMax**：发布多模态模型 MiniMax M3，在多个测试基准上表现优异。 - **阿里巴巴**：推出 Qwen3.7-Plus，整合视觉与语言能力，推动 AI 生态完善。千问 App 开放 Skill 接入，提升服务多样性。 - **瑞声科技**：产品持续升级，拓展数据中心液冷与 AR 光学市场，预计2026-2028年收入增长显著。 - **舜宇光学科技**：布局“光学+AI”战略，高端化策略推动手机与车载光学业务增长。 - **零跑汽车**：海外销量领先，计划推出多款新车，包括 D99 和 A05，并推进本地化生产。 ### 三、投资建议 1. **推荐方向** - 关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展。 - 关注受益于 AI 模型迭代和生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴。 - 关注 AI 智能硬件企业，如舜宇光学、瑞声科技。 - 关注估值低位且新车周期强劲的车企，如零跑汽车。 2. **重点公司推荐逻辑** - **阿里巴巴-W（9988.HK）**：云和 AI 业务加速发展，MaaS 模式重构盈利结构。预计2027-2029财年收入与净利润显著增长，目标价200港元，评级“买入”。 - **瑞声科技（2018.HK）**：产品持续升级，拓展数据中心液冷与 AR 光学市场，预计2026-2028年收入与利润稳步增长，目标价54港元，评级“买入”。 - **舜宇光学科技（2382.HK）**：高端化策略持续，布局“光学+AI”领域，预计2026-2028年收入与利润提升，目标价84港元，评级“买入”。 - **零跑汽车（9863.HK）**：海外销量领先，新车表现优异，预计2026-2028年销量与收入快速增长，目标估值1044亿港元，目标价73港元，评级“买入”。 ## 风险提示 - **政策与监管风险**：海内外政策与监管环境可能超预期变化，影响企业基本面。 - **行业竞争风险**：若各赛道竞争加剧，可能对企业的盈利能力产生负面影响。 - **地缘冲突风险**：全球地缘冲突可能拖累经济复苏进程，影响企业海外业务拓展。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。报告中提及的公司可能与国盛证券存在关联关系，报告内容可能随市场变化而调整。投资者应自行判断并承担投资风险。