20250827-交银国际证券-安踏体育-02020.HK-2025上半年业绩超预期_多品牌战略展现韧性_维持买入_8页_455kb

交银国际最新报告对安踏集团（2020 HK）进行了全面分析。报告指出，公司2025年上半年业绩超预期，收入同比增长14.3%至385.4亿元人民币，主要得益于多品牌战略的韧性。安踏品牌稳健发展，FILA品牌销售回暖，其他品牌保持高速增长。尽管如此，公司调整了全年收入指引，预计安踏/FILA/其他品牌增长分别为中单位数、中单位数和40%以上，反映出部分季度销售压力。

报告上调了2025-2027年收入预测2-4%，以及净利润预测5-8%，目标价从101.60港元上调至117.90港元，维持“买入”评级，强调多品牌战略的长期潜力。财务数据显示，经营利润率改善，但毛利率受折扣和渠道影响略有下降。海外市场表现强劲，东南亚流水近倍增，其他品牌如Descente和Kolon保持高增长。

尽管面临部分季度销售挑战，公司优化成本和产品调整，看好新品牌和合资合作机会。整体而言，安踏被视为运动品牌行业的首选，估值和盈利前景积极。

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