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文档总结

核心内容概述

本文档是三星证券于2016年8月16日发布的市场研究报告，内容涵盖全球及韩国主要市场指标、基金流动情况、经济预测、交易数据、行业及公司分析、即将举行的活动以及公司最新动态。主要分析了三星电子、Kepco、Kakao、NCsoft和KCC等公司的表现及未来展望。

主要市场指标

全球市场指数（Index, %）

• Dow Jones: 18,614（+0.6% 1日，+1.4% 1周）
• Nasdaq: 5,228（+0.5% 1日，+1.2% 1周）
• S&P 500: 2,186（+0.5% 1日，+1.0% 1周）
• Nikkei 225: 16,920（+1.1% 1日，+4.1% 1周）
• Hong Kong Hang Seng: 22,767（+0.8% 1日，+2.8% 1周）
• Hong Kong H: 9,555（+1.4% 1日，+4.6% 1周）
• UK FTSE 100: 6,915（+0.7% 1日，+2.6% 1周）
• Germany DAX: 10,743（+0.9% 1日，+5.0% 1周）
• France CAC 40: 4,504（+1.2% 1日，+3.6% 1周）

韩国市场指数（KRX index, %）

• Kospi: 2,050（+0.1% 1日，+1.6% 1周）
• Kospi 200: 256（+0.0% 1日，+1.5% 1周）
• Kosdaq: 705（+0.3% 1日，+1.3% 1周）
• Chemicals: 5,312（+0.1% 1日，+3.7% 1周）
• Iron & Metal Products: 4,344（+1.5% 1日，-0.2% 1周）
• Distribution: 469（+0.3% 1日，+1.8% 1周）
• Food & Beverage: 4,776（+0.3% 1日，+5.2% 1周）
• Transport Equipment: 1,784（+0.9% 1日，+2.2% 1周）
• Transport & Storage: 1,636（+0.7% 1日，+3.5% 1周）
• Electrical & Electronic Equip: 11,328（-0.8% 1日，-0.9% 1周）
• Banks: 226（+1.4% 1日，+4.6% 1周）
• Securities: 1,764（+1.4% 1日，+0.2% 1周）
• Communication: 339（-0.0% 1日，+1.5% 1周）
• Electricity & Gas: 1,670（-2.0% 1日，-2.0% 1周）

利率与汇率

• 3-month CD: 1.35%（不变）
• 3-year corporate bond: 1.64%（+0.01%）
• Call: 1.23%（不变）
• KRW/USD: 1,099（+3，+1.8%）
• Yen/USD: 102（+1，+1.0%）
• Korea CDS Spread: 45 bps（-4，-0.8%）

基金流动情况

Kospi

• Foreign: +58（+1.1%）
• Domestic: +100（+1.6%）
• Retail: -179（-3.3%）

Kosdaq

• Foreign: +13（+2.5%）
• Domestic: -29（-5.0%）
• Retail: +24（+4.5%）

经济预测

公司分析

Samsung Electronics (BUY)

• 股价表现：KRW1,559,000，接近12个月目标价KRW1,650,000，上调至KRW1,800,000。
• 主要观点：受益于DRAM行业持续改善、Galaxy Note 7的强劲表现以及对高端产品和盈利能力的专注，上调目标价。但担忧人民币升值影响利润、Note 7产能限制及中国企业在半导体和OLED市场的崛起。
• 财务数据：
  • 2016E EPS：138,221（+1.2%）
  • 2017E EPS：145,933（+0.9%）
  • P/B：1.2（+0.1%）
  • EV/EBITDA：3.7（-0.1%）

Kepco (BUY)

• 股价表现：KRW60,600，目标价下调至KRW80,000（-5.9%）。
• 主要观点：因临时电价削减，预计全年销售和营业利润减少约420亿韩元。但认为电价削减可能性低，且燃油成本下降和成本削减将推动盈利。
• 财务数据：
  • 2016E EPS：12,729（-3.5%）
  • 2017E EPS：12,402（-0.1%）
  • P/B：0.6（不变）
  • EV/EBITDA：4.1（-0.1%）

Kakao (HOLD)

• 股价表现：KRW91,300，目标价下调至KRW100,000（-9.1%）。
• 主要观点：核心广告业务持续疲软，O2O业务表现不佳，需更多投资才能实现增长。维持HOLD评级。
• 财务数据：
  • 2016E EPS：n/a（调整后）
  • 2017E EPS：n/a（调整后）
  • P/E：88.7（-1.9%）
  • EV/EBITDA：23.0（-10.0%）

NCsoft (BUY)

• 股价表现：KRW252,500，目标价维持KRW350,000。
• 主要观点：即将推出的移动游戏表现强劲，且PC游戏销售稳定，预计股价将因新游戏发布而上涨。
• 财务数据：
  • 2016E EPS：13,347（+17.4%）
  • 2017E EPS：18,920（+2.3%）
  • P/E：18.9（-36.7%）
  • EV/EBITDA：12.4（-32.0%）

KCC (BUY)

• 股价表现：KRW419,500，目标价上调至KRW559,000（+33.3%）。
• 主要观点：建筑材料和涂料业务表现强劲，销售增长和利润率提升，预计三季度将继续增长。
• 财务数据：
  • 2016E EPS：27,625（+6.4%）
  • 2017E EPS：32,009（+6.0%）
  • P/E：13.3（-11.1%）
  • EV/EBITDA：7.7（-33.3%）

即将举行的活动

关键信息总结

• 市场表现：全球主要股指整体上涨，韩国Kospi和Kosdaq指数也有小幅增长。
• 基金流动：Kospi基金流入，Kosdaq基金流出，但零售基金有所流入。
• 经济预测：韩国经济预计在2016年保持温和增长，通货膨胀率上升，利率维持低位。
• 公司动态：三星电子、Kepco、NCsoft和KCC被推荐买入，Kakao维持持有。
• 风险因素：Kakao面临广告业务下滑和O2O业务表现不佳，需进一步投资；三星电子需警惕中国企业的竞争。
• 未来展望：移动游戏市场增长，预计NCsoft和KCC将受益，而Kepco受电价削减影响，但盈利仍有望保持。