20260516-中航证券-市场活跃度持续提升_券商估值修复可期_10页_2mb

报告摘要

非银金融周报（2026年第十六期）总结

核心内容概述

本期（2026.5.11-2026.5.15）非银金融板块整体表现不佳，非银（申万）指数下跌4.28%，行业排名25/31。其中，券商Ⅱ指数下跌2.89%，保险Ⅱ指数下跌7.11%。A股市场整体表现也有所下滑，上证综指下跌1.07%，深证成指微跌0.02%，而创业板指则上涨3.50%。从个股表现来看，南华期货、锦龙股份等涨幅居前，而仁东控股、渤海租赁等跌幅较大。

主要观点

券商板块

市场表现：券商板块整体下跌2.89%，跑输沪深300指数2.64个百分点，跑输上证综指1.83个百分点。当前券商板块的PB估值为1.14倍，处于历史低位。
基本面改善：2026年一季度以来，A股市场活跃度持续提升，成交额和换手率均创阶段性新高，两融余额突破2.8万亿元，创历史新高。券商行业各核心业务板块（经纪、自营、投行、资管）均实现稳步增长，盈利能力显著增强。
估值修复预期：由于行业基本面持续改善，券商板块估值与业绩出现背离，安全边际充足，后续估值修复空间较大。
并购整合加速：券商行业并购整合进程加快，东吴证券已完成对东海证券83.77%股权的初步资产审计与评估，预计将进一步强化区域竞争力。
投资建议：建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险板块

市场表现：保险板块下跌7.11%，跑输沪深300指数6.85个百分点，跑输上证综指6.04个百分点。
业绩分化：2026年一季度，87家财险公司合计实现保险业务收入5308.22亿元，净利润254.08亿元。其中，57家公司实现保费收入增长，融盛财险以129%的增速位居行业首位。但行业利润高度集中，中小公司盈利空间被持续挤压。
资产端压力：保险板块的不确定性主要来自资产端的压力，如债券市场、权益市场和房地产市场表现。
投资建议：建议关注综合实力强、资产配置和长期投资实力强的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

市场数据

A股日均成交额33715亿元，环比上涨6.58%。
A股日均换手率4.30%，环比上涨0.10个百分点。
2026年一季度股权融资规模达3413.44亿元，其中IPO511亿元，增发2739亿元。
券商资管累计新发行份额369.77亿份，基金市场规模达37.65万亿元。
两融余额28827.44亿元，环比增加802.46亿元。

行业动态

证监会召开座谈会，推动资本市场投融资综合改革，助力服务业高质量发展。
深圳证券交易所修订创业板指数编制方案，将于6月15日正式实施，包括引入ESG负面剔除机制和风险警示股票剔除机制。

投资评级

个股评级

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

行业规则重大变动
外部市场风险加剧
市场波动

研究团队介绍

中航证券非银团队致力于券商、保险、多元金融板块研究，坚持对上市公司、行业监管及市场动态进行持续跟踪，提供深度、及时、差异化的分析。在中航产融的股东背景下，团队对金控平台旗下券商、保险、信托、租赁、产业投资等多元金融各业态的协同有深入研究。

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