20180121-招商证券-建筑行业定期报告_基建投资下滑明显_关注钢结构和专业工程_30页_2mb

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年建筑行业整体表现及重点公司动态，同时探讨了2018年市场趋势及投资建议。整体来看，建筑行业在2017年表现出一定的增长，但部分子行业如钢结构、园林等出现下跌。报告指出，央企订单增长较快，估值较低，具有补涨空间；PPP项目进入调整阶段，政策和资金面变化是关注重点。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 2017年GDP增长6.9%，为七年来首次提速。
   • 建筑行业全年累计新签合同额22216亿元，同比增长19.4%。
   • 2018年1月，建筑行业上涨1.57%，在A股市场中表现靠前。

2. PPP项目调整：

   • PPP处于调整阶段，政策面已接近底部，资金面受财政部项目库清理影响，银行放款趋严。
   • 2018年3月31日为项目库清理节点，需关注该时段银行放款态度变化。

3. 央企推荐：

   • 央企订单增长显著，如中国化学、中国中冶、中国建筑等。
   • 央企估值普遍较低，具有投资价值。
   • 央企改革持续推进，如员工激励方案，有助于提升企业效率和业绩增长。

4. 重点推荐个股：

   • 岭南园林、文科园林、棕榈股份、铁汉生态等PPP园林企业。
   • 中国建筑、中国化学、葛洲坝等央企。
   • 其他关注标的包括金螳螂、中材国际、鸿路钢构等。

5. 风险提示：

   • 转型不及预期、投资下滑、回款风险等。

关键信息

行业数据

• 行业规模：

  • 股票家数：116只，占比3.4%
  • 总市值：18486亿元，占比3.3%
  • 流通市值：14817亿元，占比3.4%

• 行业表现：

  • 绝对表现：1个月-4.6%，6个月-6.0%，12个月-0.9%
  • 相对表现：1个月-0.5%，6个月-19.0%，12个月-22.4%

重点推荐公司

业绩表现

• 三维工程：净利润同比增长380%-410%
• 杰恩设计：净利润同比增长50%-70%
• 中国化学：营收同比增长8.66%
• 海油工程：净利润同比下降59%-66%
• 山东路桥：营收同比增长51.82%，净利润同比增长32.49%
• 杭州园林：净利润同比增长30%-50%
• 元成股份：营收同比增长54%，净利润同比增长60.36%-80.07%
• 龙元建设：净利润同比增长70%-80%
• 全筑股份：净利润同比增长54.40%-74.32%
• 苏交科：净利润同比增长10%-30%

行业要闻简评

1. 宏观政策：

   • 2017年中央企业利润总额1.4万亿元，同比增长15.2%
   • 2017年GDP总量超82万亿元，同比增长6.9%
   • 央行贷款余额120.1万亿元，同比增长12.7%
   • 国资委推动央企改革，提升资本实力

2. 地产相关：

   • 土地市场改革，政府不再是居住用地唯一提供者
   • 一线城市房价涨幅连续15个月回落
   • 房地产调控政策继续严格执行

3. 其他行业动态：

   • 多地启动减税降费政策，支持实体经济发展
   • 国开行推动PPP模式，支持“一带一路”建设
   • 乡村振兴战略推动乡村建设发展
   • 农民工纳入工伤保险保障

公司动态简评

订单类

• 华凯创意：签订1.04亿元合同，占16年营收19.57%
• 东华科技：签订1.37亿元EPC项目，占16年营收5.53%
• 东方园林：联合中标多个PPP项目，合计金额约19.4亿元
• 苏交科：联合中标13.46亿元PPP项目，占16年营收32.04%
• 杭萧钢构：调整合同金额为6.89亿元，占16年营收15.87%
• 重庆建工：联合中标8亿元项目，占16年营收1.85%
• 岭南园林：联合预中标5.27亿元PPP项目，占16年营收20.53%
• 腾达建设：中标5.61亿元项目，占16年营收18.29%
• 延华智能：中标1.09亿元PPP项目，占16年营收9.93%
• 鸿路钢构：签订2.26亿元合同，占16年营收7.30%
• 达实智能：签署7.01亿元PPP项目协议，占16年营收28.52%
• 铁汉生态：联合中标11.7亿元PPP项目，占16年营收25.59%
• 围海股份：中标12.7亿元PPP项目，占16年营收57.93%
• 诚邦股份：联合中标3.5亿元PPP项目，占16年营收55.43%
• 蒙草生态：签署5亿元PPP项目合同，占16年营收17.47%
• 丽鹏股份：联合中标4.93亿元PPP项目，占16年营收28.22%
• 中化岩土：联合中标86.04亿元PPP项目，占16年营收372.95%
• 上海建工：2017年累计新签合同2580.82亿元，同比增长20.06%

业绩类

• 三维工程：净利润增长380%-410%
• 杰恩设计：净利润增长50%-70%
• 中国化学：营收增长8.66%
• 海油工程：净利润下降59%-66%
• 山东路桥：营收增长51.82%，净利润增长32.49%
• 杭州园林：净利润增长30%-50%
• 元成股份：营收增长54%，净利润增长60.36%-80.07%
• 龙元建设：净利润增长70%-80%
• 全筑股份：净利润增长54.40%-74.32%
• 苏交科：净利润增长10%-30%

其他动态

• 东方园林：行权股票期权，行权价8.86元/股
• 中材国际：全资子公司取得不动产权抵偿应收债权4428.59万元
• 围海股份：拟出资1亿元设立全资子公司运作PPP项目
• 杰恩设计：授予126.5万份股票期权，行权价73.92元/份
• 成都路桥：四川宏义受让1.6亿股，占总股本21.64%
• 中设集团：董事减持135.02万股，占公司总股本0.64%
• 达安股份：收购宏闽电力60%股权，支付对价4500万元
• 葛洲坝：全资子公司竞得55亿元国有建设用地使用权
• 方大集团：全资子公司获得高新技术企业证书
• 延华智能：高管拟减持4.6万股，占个人持股24.96%
• 中国化学：控股股东改制为国有独资公司
• 森特股份：对问询函回复，股票复牌
• 东南网架：设立全资子公司，注册资本1亿元
• 鸿路钢构：联合竞得三块国有建设用地使用权
• 柯利达：拟非公开发行股票募集不超过3.69亿元资金
• 科达股份：股东计划减持192.3万股，占公司总股本0.20%
• 华凯创意：4171.23万股限售股上市，占总股本34.08%
• 合诚股份：拟以2.69亿元现金收购大连市政院100%股权
• 神州长城：拟发行债权融资计划合计不超过20亿元
• 航天工程：3.24亿股限售股上市流通，占总股本78.64%

市场回顾

• 建筑行业表现：

  • 本周建筑行业上涨1.57%，在A股市场中表现靠前。
  • 钢结构、园林、国际工程、装饰板块下跌，其他板块上涨。

• 个股涨跌一览：

  • 涨幅前五：杰恩设计（37.51%）、美芝股份（18.74%）、元成股份（17.69%）、中装建设（11.97%）、罗顿发展（11.79%）
  • 跌幅前五：农尚环境（-17.59%）、杭萧钢构（-17.11%）、建科院（-11.70%）、启迪设计（-10.56%）、美丽生态（-10.35%）

• 重要股东增减持：

  • 共有9家公司发生重要股东增减持。
  • 13家公司发生大宗交易，其中神州长城交易额9452.8万元，柯利达交易额1785.17万元。

• PE数据：

  • 建筑行业PE为14.10倍，子行业中钢结构30.13倍、园林25.36倍、装饰25.25倍、化学工程21.27倍、国际工程15.06倍、水利工程13.92倍、路桥施工13.55倍、铁路建设12.02倍、房屋建设9.82倍。

图表目录

• 图1：2017年固定资产投资累计增速下移
• 图2：2017年基建投资增速保持较高水平
• 图3：2017年基建投资累计增速同比及环比均下降
• 图4：2017年交运仓储邮政及水利环境公共投资增速保持高位
• 图5：12月商品房销售面积增6.14%，增速升0.83个pp
• 图6：12月商品房销售金额增20.47%，增速升7.13个pp
• 图7：前12月新开工面积累计增长7.00%，增速提升0.10个pp
• 图8：12月开发投资增长2.38%，增速回落2.19个pp
• 图9：前12月对外承包新签合同累计增长8.70%，增速下降0.40个pp
• 图10：前12月对外承包工程业务额累计增长5.80%，增速提升4.20个pp
• 图11：前11月中信保保费收入累计增长25.01%，增速环比下降9.74个pp
• 图12：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图13：本周各行业表现比较
• 图14：本周建筑各子行业表现
• 图15：各行业最新PE（2017，整体法）
• 图16：建筑子行业最新PE（2017，整体法）

下周股东大会召开情况