20240416-中航证券-广发证券-000776.SZ-2023年报点评_自营业务表现亮眼_财富管理稳步推进_6页_1mb

报告摘要

广发证券2023年年报点评总结

核心内容

广发证券在2023年实现营业收入233.00亿元，同比减少7.29%；归母净利润69.78亿元，同比减少12.00%；扣非后归母净利润65.08亿元，同比减少8.93%。基本每股收益为0.83元，同比减少18.63%。公司ROE为5.66%，较上年同期下降1.57个百分点。尽管整体营收和利润有所下滑，但公司自营业务表现突出，成为业绩增长的重要支撑。

主要观点

自营业务亮眼：2023年自营业务净收入达到35.67亿元，同比增长181.98%。交易性金融资产规模增长36.93%，其中银行理财投资增长257.84%，股票和债券投资分别增长48.40%和54.80%。公司以权益类投资为主，占比较大。
财富管理稳步推进：公司代销金融产品业务收入增长1.54%，金融产品销售规模同比增长9.61%。权益类和非货币类公募基金销售保有规模分别增长4.14%和15.40%，其中非货币基金保有规模位居行业第三。
债承销规模快速增长：投行业务净收入5.66亿元，同比下降7.21%。债券主承销规模达2,444.42亿元，同比增长72.05%。公司债承销规模增长显著，占比达59.81%。
资管业务规模缩减：资管业务净收入77.28亿元，同比下降13.55%。资产管理规模减少24.53%，其中集合资管规模大幅下降46.38%，单一资管规模则增长48.57%。公司主动管理转型成效显著，集合资管占比达57.98%。
盈利结构变化：公司公募基金整体盈利能力下滑，广发基金和易方达基金管理规模分别减少2.30%和增长6.65%。其对营收和净利润的贡献分别下降8.93%和10.16%。

关键信息

财务数据与估值预测

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(亿元)	251.32	233.00	261.24	282.67	309.53
归母净利润(亿元)	79.29	69.78	72.87	80.74	89.94
每股收益(元)	1.02	0.83	0.96	1.06	1.18
市净率PB	1.10	0.88	0.86	0.82	0.82
ROE(%)	7.23	5.66	5.84	5.91	6.29

财务报表与财务指标

资产总计：从2022年的6,172.56亿元增长至2023年的6,821.82亿元，预计2024-2026年将逐步增长至8,113.73亿元。
交易性金融资产：从2022年的1,578.01亿元增长至2023年的2,160.74亿元，预计未来三年将保持增长趋势。
负债总计：从2022年的4,924.63亿元增长至2023年的5,415.06亿元，预计2024年将增至5,846.06亿元。

投资建议

投资评级：维持“持有”评级。
预测逻辑：公司财富管理业务具备优势，投研实力强，自营业绩提升显著，叠加资本市场改革政策，公司估值有望提升。

风险提示

市场波动风险
市场活跃度不及预期
基金销售市场竞争加剧

行业投资评级

增持：行业增长高于沪深300指数
中性：行业增长与沪深300指数相近
减持：行业增长低于沪深300指数

研究团队介绍

中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，具备深入分析上市公司、行业监管及市场动态的能力。在中航产融股东背景下，对金控平台旗下多元金融业态有更深入的研究。

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