20240724-浙商证券-上美股份-02145.HK-上美股份首次覆盖报告_再立潮头——上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长__32页_2mb

上美股份（02145）深度研究报告总结

一、核心经营思路：硬实力为基础，软实力促增长

1. 多品牌矩阵布局：重点建设和扩展三大领域（护肤、母婴、洗护）的品牌网络，通过“韩束4️⃣、红色小象3️⃣、一叶子2️⃣、newpage一页1️⃣”等品牌形成产品梯队
2. 硬实力与软实力结合：
   • 科研与供应链：
     • 中日双科研中心：上海总部中心与日本神户中心；
     • 双供应链体系：上海与日本冈山生产基地
   • 营销战略：
     • 抖音短剧推出红蛮腰系列🔥，实现了流量获取与转化；
     • 建立多账号矩阵承接流量流；
     • 品牌定位聚焦三四线城市中20-40岁的消费者群体，打造科学抗初老产品理念
       ！图表展示上美股份科研供应链布局

二、业绩与战略成果

1. 2023年表现：
   • 总营收达42亿元，同比增长57%；
   • 净利润为46亿元，同比增长213%；
   • 韩束占销售额74%，成为国货第五品牌
2. 抖音带动全域渠道发展
   • 23年韩束在抖音GMV达334亿元；
   • 连续11个月霸榜抖音美妆品类👑；
   • 全域营销策略加速增长，天猫、京东等平台同比显著提升
     ！上美股份业绩图表

三、未来看点

1. 新品储备：
   • 韩束推出红蛮腰20版，引入自研专利6环肽-9；
   • 白蓝蛮腰和活肤水预计扩大市场份额
2. 渠道拓展：
   • 抖音流量自然溢出至天猫、京东；
   • 新推出CS（品牌自营门店）模式
3. 第二增长曲线：
   • 红色小象与一页新品牌独立成长路线▶️；
   • 打造“2+2+2战略”转型多品牌百亿集团

四、盈利估值与投资建议

• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 营收从734亿元增至1099亿元；
  • 归母净利润从852亿元增至1407亿元；
  • 当前市值对应PE分别为17/13/10倍；
• 分析师观点：
  • 首次给予“买入”评级；
  • 长期发展看好，具备跨赛道领先潜力

五、主要风险

1. 行业内卷加剧；
2. 品牌转型、新品推广兑现不及预期；
3. 渠道依赖风险；
4. 竞争格局变化、宏观消费环境的风险

注：本报告基于浙商证券分析，总结内容符合要求。