> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 周大福（01929.HK）FY2027Q1经营情况总结 ## 核心内容概览 周大福在FY2027Q1（2026年4月至6月）取得了优异的销售增速，集团零售值同比增长 $15.1\%$。其中，中国内地零售值同比增长 $10.7\%$，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长 $44.8\%$，显示出公司在不同市场的强劲表现。 ## 主要观点 ### 中国内地市场 - **零售增长**：内地零售值同比增长 $10.7\%$，其中线下同店销售增长 $19.6\%$，加盟同店销售增长 $15.7\%$，品牌转型效果显著。 - **金价影响**：金价回调刺激了消费者购金需求，计价黄金首饰同店销售增长 $38.0\%$，而定价首饰同店销售小幅下降 $1.0\%$，但设计优异的定价黄金首饰销售韧性更强。 - **电商业务**：电商业务零售值同比增长 $28.9\%$，占内地零售值/销量的 $8.9\% / 19.4\%$，得益于市场推广及产品措施，表现稳健。 ### 港澳及其他市场 - **增长强劲**：中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长 $44.8\%$，其中中国香港同店增长 $35.0\%$，中国澳门同店增长 $64.6\%$。 - **渠道优化**：公司持续推进海外布局，于加拿大温哥华开设高端形象门店，进一步提升品牌影响力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入增长**：预计FY2027公司收入增长 $6.7\%$ 至 $1007.38$ 亿港元，归母净利润增长 $15.8\%$ 至 $104.28$ 亿港元。 - **盈利预测**：FY2027-FY2029归母净利润分别为 $104.28$、$118.23$、$131.35$ 亿港元，对应PE分别为 $11.8$、$10.4$、$9.4$ 倍。 - **估值指标**：P/B持续下降，从 $4.7$ 倍降至 $3.2$ 倍，反映资产价值的优化。 ### 财务报表要点 - **营业收入**：从 $89,656$ 百万港元增长至 $121,931$ 百万港元。 - **净利润**：从 $5,989$ 百万港元增长至 $13,246$ 百万港元。 - **资产负债率**：从 $64.2\%$ 降至 $61.4\%$，显示财务结构优化。 - **净负债比率**：从 $44.2\%$ 降至 $31.0\%$，表明杠杆控制良好。 ### 每股指标 - **每股收益（EPS）**：从 $0.60$ 港元增长至 $1.33$ 港元。 - **每股经营现金流**：从 $1.04$ 港元增长至 $1.74$ 港元。 - **每股净资产**：从 $2.68$ 港元增长至 $3.90$ 港元。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司作为珠宝首饰行业龙头，持续优化渠道和产品结构，提升品牌影响力，同时保持良好的盈利能力和现金流状况。 ## 风险提示 - **金价波动风险**：黄金价格波动可能影响销售和利润。 - **市场竞争加剧风险**：市场竞争可能对公司业绩造成压力。 - **汇率波动风险**：汇率波动可能影响海外业务收益。 ## 分析师信息 - **分析师**：杨莹、王佳伟、李宏科、张冰清 - **执业证书编号**：S0680520070003、S0680524060004、S0680525090002、S0680525110002 - **邮箱**：yangying1@gszq.com、wangjiawei@gszq.com、lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com ## 相关研究 1. 《周大福（01929.HK）：FY2026业绩高质量增长，渠道+产品优化持续推进》2026-06-12 2. 《周大福（01929.HK）：短期中国内地销售承压，中国港澳业务快速增长》2026-04-24 3. 《周大福（01929.HK）：Q3 同店销售快速增长，产品/渠道优化持续》2026-01-22 ## 总结 周大福在FY2027Q1表现出色，特别是在中国港澳市场实现爆发式增长。公司通过产品升级、品牌转型和渠道优化策略，有效提升了销售表现和市场竞争力。财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，现金流状况良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。