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华勤技术（603296.SH）与润和软件（300339.SZ）研报总结

核心内容概述

本总结基于两份国盛证券发布的研报，分别分析了华勤技术与润和软件的投资价值与行业前景。

华勤技术（603296.SH）：超节点+交换机双轮驱动数据中心高增长

行业背景与趋势

• 国产算力软硬件集体突破，超节点成为AI基础设施核心赛道。
• AI进入算力“系统时代”，行业竞争重心从单芯片性能转向集群系统综合调度效率。
• 《超节点定义与实践白皮书》发布，确立行业统一标准，推动超节点进入规模化放量阶段。
• 2027-2028年，国内大模型参数有望攀升至3000亿-6000亿级别，超节点采购需求持续增长。

公司优势与技术壁垒

• 公司是国内少数同时掌握计算+网络节点全栈设计能力的厂商。
• 在整机架构、高速互联、大功率供电、液冷散热等领域具备深厚技术壁垒。
• 旗下超节点相较传统GPU集群具备低时延、高算力密度、更低TCO优势。
• 产品方案成熟，已展出8卡、16卡方案，储备32卡/64卡/128卡多层级产品。
• 16U高密度轻量超节点可大幅节约机房空间，整机柜方案支持算力、网络、存储、管理节点弹性调配。

市场表现与合作情况

• 与头部CSP深度联合开发，招标表现领先。
• 同步拓展行业IDC客户，超节点已于2026年二季度小批量出货，三季度将进入规模化交付。
• 交换机业务跻身国内第一梯队，产品已进入国内头部云厂商。
• 2026年800G交换机全面上新，有望实现收入翻倍增长。

盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年营业收入分别为2097.52亿元、2537.37亿元、2974.12亿元，同比增长22.6%、21.0%、17.2%。
• 归母净利润预计分别为57.14亿元、69.66亿元、86.98亿元，同比增长40.9%、21.9%、24.9%。
• 当前股价对应PE分别为23.3倍、19.1倍、15.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 手机、PC出货量复苏不及预期；
• AI PC出货量不及预期；
• 贸易摩擦加剧；
• 竞争格局恶化。

润和软件（300339.SZ）：华为生态价值深化，鸿蒙+欧拉商业拓土

行业背景与战略方向

• 公司深度协同华为生态，布局金融科技、智能物联、智慧能源三大主业。
• 金融信息化市占率位居前列，智慧能源信息化为客户提供数智能源解决方案，构筑业绩基本盘。
• 积极探索创新业务，参与开源鸿蒙、开源欧拉生态体系建设，社区代码贡献量领先。

业务进展与市场表现

• 发布多款行业发行版，2025年创新业务营收增速达26.27%，收入占比超21.59%。
• 随着国产操作系统（OS）进程加速，公司在欧拉、鸿蒙方面技术实力领先，生态贡献亮眼，落地场景持续扩容。

盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年营业收入分别为46.47亿元、53.87亿元、61.66亿元，同比增长16.7%、15.9%、14.5%。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 技术与产品迭代风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

行业表现数据

前五名行业表现（1月、3月、1年）

后五名行业表现（1月、3月、1年）

投资评级说明

总结

华勤技术与润和软件分别在数据中心硬件与软件生态领域展现出强劲增长潜力。华勤技术凭借超节点与交换机双轮驱动，有望在AI算力需求爆发中实现业绩持续高增；润和软件依托华为生态，布局多元业务，创新业务增速亮眼，具备长期增长动能。两份研报均给予“买入”评级，建议关注其在AI与国产化浪潮中的投资机会。