20251019-国盛证券-周大福-01929.HK-FY2026Q2内地同店销售增速转正_看好趋势持续_3页_617kb

周大福FY2026Q2经营数据显示，集团整体零售销售价值（RSV）同比增长4.1%，内地市场同店销售增速转正，直营同店销售同比增长7.6%，其中黄金首饰及产品增长10.6%，珠宝镶嵌、铂金及K金增长7.2%。同店销量同比下降8.6%，但降幅较Q1收窄，主因金价上涨带动售价提升（黄金产品均价同比升23%）及产品创新推动需求，如“传喜”“传福”系列和“天圆地方”翡翠系列表现良好。公司持续优化渠道，Q2内地净关店300家至5663家，低效门店出清有助于客流集中。电商业务销售额同比增长28.1%，占内地销售额6.7%、销量15.5%，IP合作与线上互动增强拉动增长。港澳地区RSV增长11.4%，同店销售增6.2%，澳门增长17.3%，受益于金价上涨。预计FY2026公司营收增长3%，归母净利润增长32%至78亿港元，主因产品结构优化与金价上行。维持“买入”评级，预测FY2026-2028归母净利润为78.06/88.30/98.78亿港元，FY2026PE为21倍。风险提示：金价波动、竞争加剧、汇率变动。