20250608-华泰期货-燃料油周报_埃及近端采购偏强_燃料油市场短期支撑仍存_10页_2mb

埃及近端采购偏强，燃料油市场短期支撑仍存

核心内容总结

本周燃料油期货市场表现总体偏强，高硫燃料油（FU）主力合约周度涨幅1.38%，低硫燃料油（LU）主力合约周度涨幅2.83%。市场走势受到宏观情绪和原油价格的影响，但仍有利空因素制约反弹空间。

供应分析

• 高硫燃料油：

  • 供应受美国制裁影响，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等国产量与出口受限。
  • 俄罗斯5月发货量预计为312万吨，环比减少10万吨，同比增加5万吨。但受俄乌冲突和无人机袭击影响，供应增长仍受制约。
  • 伊朗5月发货量预计为95万吨，环比下降5万吨，同比减少107万吨。伊核谈判缺乏明确信号，供应恢复仍需时间。
  • 沙特等欧佩克国家剩余产能释放，将对高硫燃料油供应形成补充。

• 低硫燃料油：

  • 短期供应压力有限，地中海ECA区域生效导致欧洲部分炼厂减少低硫燃料油生产。
  • 尼日利亚RFCC装置重启，低硫燃料油出口或下滑，5月预计为30万吨，若装置正常运行，6月出口将显著回落。
  • 科威特5月发货量预计为52万吨，环比减少11万吨，6月发货量仅5万吨左右。

需求分析

• 航运端需求：中美关税谈判达成后，航运需求预期改善，高低硫燃料油均受益。
• 发电端需求：随着夏季到来，中东、南亚、非洲地区电力需求增长，推动对高硫燃料油的原料需求。
• 埃及采购：作为边际增量明显的国家，埃及5月高硫燃料油进口预计达74万吨，环比增加24万吨，同比提升23万吨。但受LNG进口计划影响，6月采购量需降低预期。
• 欧洲低硫需求：受ECA区域生效影响，低硫燃料油需求下滑。

库存分析

• 新加坡高硫380燃料油库存：2258.1万桶，环比上涨1.09%。
• 舟山港保税燃料油库存：111万吨，环比上涨20.65%。

主要观点

• 高硫燃料油市场基本面多空交织，夏季发电需求增加将带来边际收紧，但欧佩克增产将释放更多含硫原油，对高硫燃料油价格形成压力。
• 低硫燃料油市场短期支撑偏强，供应压力有限，市场结构偏强运行。
• 跨品种策略：关注FU2510裂解价差（如FU-SC或FU-Brent）的逢高布局机会。
• 风险提示：包括宏观风险、关税风险、原油价格波动、发电端和船燃需求不及预期等。

关键信息

• 高硫燃料油：供需格局分化，俄罗斯和伊朗供应受限，沙特等国增产对市场形成补充。
• 低硫燃料油：供应偏紧，欧洲需求受ECA影响下滑，尼日利亚和科威特出口波动显著。
• 库存：新加坡高硫库存小幅上涨，舟山港低硫库存大幅增加，显示市场存在短期支撑。
• 价格走势：高硫燃料油期货价格震荡，低硫燃料油价格反弹较强。
• 市场结构：低硫燃料油短期偏强，高硫燃料油走势受供需博弈影响较大。

附图说明

• 图1至图30分别展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、价差、到岸价、贴水、库存、产量等关键数据，以及中国、日本、墨西哥、巴西等国家的燃料油产量信息，为市场分析提供了数据支持。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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