20250608-国泰期货-燃料油_低硫燃料油周度报告_27页_3mb

国泰君安期货·能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所梁可方于2025年6月8日发布，涵盖燃料油与低硫燃料油的供应、需求、库存、价格及价差、进出口等关键市场分析内容。报告旨在为专业投资者提供市场动态与趋势预测，帮助其在燃料油市场中做出更合理的投资决策。

主要观点

价格走势

• 全球燃料油价格波动收窄：本周全球燃料油价格波动幅度有所收窄，周初下跌后小幅回弹。
• 裂解与月差小幅回落：燃料油裂解价差与月差从高位小幅回落，但整体价格涨跌幅较前一周有所收窄。
• 内外盘价差影响：对于内盘LU，国营炼厂复产将增加沿海港口现货供应，而内外价差扩大可能吸引新加坡市场的现货前往舟山地区交割，对LU价格、裂解和月差形成压制。

供应端分析

• 全球炼厂检修：全球范围内，CDU、FCC、加氢裂化和焦化装置检修量均有所波动，影响燃料油供应。
• 国内炼厂产量与商品量：国内炼厂燃料油产量和商品量数据表明，炼厂开工情况对市场供应有直接影响。
• 中东与俄罗斯供应变化：下周中东发运数量将明显恢复，但6月开始俄罗斯部分炼厂检修可能抵消中东供应恢复的利好，对价格形成压力。

需求端分析

• 船用燃料油需求稳定：新加坡船用燃料油销量保持稳定，欧洲市场可能因船燃需求变化导致出口数量下降。
• 中国表观消费量：中国燃料油表观消费量与实际消费量显示需求端有所支撑，但需关注后续变化。
• 高硫需求较好：高硫燃料油需求前景较好，预计后续高硫的月差和裂解价差不会出现大幅回撤。

库存情况

• 全球现货库存：新加坡、欧洲ARA、富查伊拉和美国等地的燃料油库存数据表明，库存水平整体处于波动状态。
• 库存变化趋势：库存变化对价格形成一定支撑或压力，需密切关注各地区库存动态。

价格及价差

• 亚太与欧洲FOB价格：新加坡和富查伊拉的高硫、低硫燃料油FOB价格呈现不同走势，其中新加坡高低硫价差和粘度价差逐步收窄。
• 全球裂解价差：新加坡和西北欧的高硫与低硫裂解价差均有所回落，但整体仍保持在相对高位。
• 全球纸货月差：全球燃料油纸货月差波动，反映市场对未来供需变化的预期。

进出口数据

• 中国燃料油进出口：中国燃料油出口与进口数量均有所波动，需关注进出口变化对市场供需的影响。
• 全球高硫与低硫燃料油进出口：全球高硫与低硫燃料油的进出口数量周度变化显示，供应端的调整对价格形成一定影响。

关键信息总结

供应端

• 中东发运恢复：下周中东发运数量将明显恢复，对市场供应形成利好。
• 俄罗斯检修影响：6月开始俄罗斯部分炼厂检修可能抵消中东供应恢复的利好，对价格形成压力。
• 国内炼厂复产：国内国营炼厂复产将增加沿海港口现货供应，影响LU价格走势。

需求端

• 船燃需求变化：欧洲市场可能因船燃需求变化导致出口数量下降，对亚太低硫燃料油价格形成支撑。
• 中国消费稳定：中国燃料油表观消费量与实际消费量保持稳定，显示需求端有所支撑。

库存端

• 库存波动：全球主要地区燃料油库存处于波动状态，需关注库存变化对价格的影响。
• 库存与价格关系：库存水平对价格形成一定支撑或压力，尤其在供需失衡时更为明显。

价格与价差

• 亚太与欧洲FOB价格：亚太和欧洲地区燃料油FOB价格走势各异，反映区域供需差异。
• 裂解价差：全球高硫与低硫燃料油裂解价差有所回落，但整体仍保持在高位。
• 月差波动：全球燃料油纸货月差波动，反映市场对未来供需变化的预期。

进出口数据

• 中国进出口波动：中国燃料油进出口数量波动，显示市场供需变化。
• 全球高硫与低硫燃料油进出口：全球高硫与低硫燃料油进出口数量变化显示供应端的调整对价格形成影响。

总体趋势展望

• 价格波动收窄：本周燃料油价格波动幅度收窄，裂解与月差小幅回落。
• 供需主导价格走势：供应端的变化开始主导价格走势，需求端的影响逐渐减弱。
• 高硫燃料油支撑：高硫燃料油需求前景较好，预计后续价格不会大幅回撤。
• 低硫燃料油支撑：亚太市场低硫燃料油价格可能获得支撑，欧洲出口减少将对价格形成有利影响。

风险提示

• 市场风险：燃料油价格波动较大，投资者需关注市场风险。
• 信息风险：报告信息来源于公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。
• 投资建议：本报告不构成具体投资建议，投资者需根据自身情况谨慎决策。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，非客户不得阅读或使用。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归属国泰君安期货，未经许可不得复制、翻版或发布。