20230816-天风证券-固收货币政策专题_降息以后_债市赔率怎么看__11页_1mb

报告摘要

根据提供的证券研究报告，本文分析了降息后债市的影响和市场预期。主要内容如下：

降息事件背景：2023年8月降息超出市场预期，显示出政策当局对经济压力的紧迫性。转换到Markdown格式，请只返回总结内容。
历史比较：回顾了2022年1月和8月、2023年6月的降息事件。结果显示，2022年降息后利率下行幅度大，反弹明显；2023年6月降息后，利率反弹较短，但快速止盈后政策结果低于预期。
利率走势预测：关键因素是后续政策行为。如果有关强力增量政策（如央行信贷形势分析会或LPR调降），利率可能反弹；否则，债市风险仍存。十年国债利率以一年MLF为基准波动。
市场担忧赔率：降息后，债市赔率降低，原因包括票息减少（如30年国债）和资金利率升高（DR007中枢降至157%）。部分市场担忧“突变”，导致阶段性止盈。
建议观察重点：关注央行行动、再贷款工具运用、票据利率变化以及LPR调降幅度（重点关注5年期LPR是否超过15bp）。
结论：债市做多胜率在低位，但需警惕赔率问题，保持谨慎乐观。