20250305-开源证券-政府工作报告学习_降息落地的可能条件及影响_3页_490kb

2025年政府工作报告解读与市场展望

政策目标与延续性

2025年政府工作报告保持与2024年底政治局会议和中央经济工作会议政策思路一致。主要指标符合预期：GDP目标5%左右，赤字率4%，CPI通胀率2%左右，居民收入增长与经济增长同步。政策基调延续“宽信用+宽财政”导向。

降息可能性分析

1. 政府工作报告提及“适时降准降息”，但预测降息概率偏低
2. 原因：
   • 当前宽信用政策下经济下行压力较小
   • 地产市场有望在二季度触底回升
   • 全球经济周期向上，出口压力缓解窗口期至少到三季度
   • 中美贸易摩擦未必导致出口下滑
3. 通胀方面：目标调整至2%表明关注通胀，发改委政策或推动通胀及企业利润回升

债券市场观点

• 继续警告关注长债收益率上行
• 报告发布后市场降息预期可能延续但将持续减弱
• 建议投资者若政策提及降息前谨慎降低久期

可转债市场展望

看好2025年转债行情

• 政策扩张确定性强，财政信用政策将宽松
• 建议关注小盘转债及顺周期板块

风险提示

政策及经济变化可能超预期

本报告内容仅供专业投资者参考，风险等级R3，个人观点不代表投资建议