20221026-开源证券-拓尔思-300229.SZ-公司信息更新报告_疫情影响Q3业绩_现金流明显改善_4页_866kb

报告摘要

拓尔思 (300229.SZ) 总结

核心内容

拓尔思（300229.SZ）是一家专注于自然语言处理（NLP）领域的公司，具备较强的技术实力和行业领先地位。公司主要业务涵盖数据安全、资讯大数据平台、智能风控、金融风险监测、舆情分析及开源情报分析等，产品已实现全面SaaS化，推动商业模式创新。

当前股价为10.37元，总市值为74.12亿元，流通市值为73.98亿元。2022年前三季度公司实现营业收入6.37亿元，同比增长4.95%；归母净利润1.04亿元，同比增长4.49%。Q3单季度营收和归母净利润分别下滑1.58%和34.56%，主要受疫情影响。尽管如此，公司前三季度经营活动现金流净额显著改善，达到163.04万元，较2021年同期的-6731.24万元有明显提升。

主要观点

技术实力与行业地位：拓尔思长期深耕NLP领域，技术实力雄厚，在数据安全等细分市场布局领先，是行业内的龙头企业。
财务表现：公司2022年前三季度业绩稳健增长，尽管Q3受疫情影响，但整体盈利能力提升，毛利率同比上升，净利率持续改善。
现金流改善：公司经营活动现金流净额大幅改善，反映其运营效率和财务健康度提升。
业务结构优化：公司持续推进产品服务的SaaS化，增强客户粘性并提升收入模式的可持续性，未来SaaS业务收入占比有望快速提升。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年（2022-2024）归母净利润分别为3.19亿、4.10亿、5.21亿元，EPS分别为0.45元、0.57元、0.73元/股，当前PE为23.2倍，未来PE逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	13.09	10.29	12.80	15.83	19.35
归母净利润	3.19	2.46	3.19	4.10	5.21
EPS	0.45	0.34	0.45	0.57	0.73
PE	23.2	30.2	23.2	18.1	14.2
P/B	3.4	3.1	2.8	2.5	2.1
EV/EBITDA	18.6	18.6	14.9	11.6	8.9

财务比率（单位：%）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	58.1	62.1	62.0	62.3	62.5
净利率	24.4	23.9	24.9	25.9	26.9
ROE	14.8	9.6	11.2	12.8	14.1
ROIC	14.2	8.4	9.2	10.8	12.3
资产负债率	22.9	30.8	31.7	26.5	25.2
净负债比率	-12.2	7.0	-1.7	-8.7	-18.3
总资产周转率	0.5	0.3	0.3	0.4	0.4
应收账款周转率	2.7	3.2	3.2	3.2	3.2
应付账款周转率	2.3	1.6	1.6	1.6	1.6