20220325-东吴证券-拓尔思-300229.SZ-2021年年报点评_业绩符合市场预期_产品SaaS化进展顺利_3页_471kb

2021年年报总结：业绩符合预期，SaaS化进展顺利

核心内容

拓尔思（300229）于2022年3月25日发布了2021年年报，整体业绩表现符合市场预期。尽管营业收入同比下降21.44%，但剔除非核心业务影响后，主营业务收入同比增长31.83%，归母净利润同比增长33.28%。公司持续加大研发投入，推动产品服务SaaS化，未来将围绕语义智能展开创新业务布局。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年实现10.29亿元，同比下降21.44%。
• 归母净利润：2021年实现2.46亿元，同比下降23.00%。
• 每股收益：2021年为0.34元，2022-2024年预测分别为0.45元、0.58元、0.73元。
• P/E估值：2022-2024年对应PE分别为24.76倍、19.34倍、15.27倍。

2. 产品结构分析

• 大数据软件产品及服务：营收5.16亿元，同比下降6.47%，毛利率70.81%（+7.8pct）。
• 人工智能软件产品及服务：营收1.81亿元，同比增长51.95%，毛利率73.75%（+0.09pct）。
• 安全产品：营收1.43亿元，同比增长7.63%，毛利率73.72%（-5.61pct）。
• 系统集成及其他业务：营收1.90亿元，同比增长210.72%，毛利率18.76%（+0.56pct）。

3. 行业应用场景拓展

• 金融、制造、能源市场：产品已应用于5大国有银行、3大政策性银行及50%的股份制商业银行，协助能源企业数字化转型，2021年相关收入同比增长43.38%，占比超33%。
• 公共安全市场：全资子公司天行网安的软硬件一体化产品和解决方案应用于公检法等行业，舆情监测分析业务处于国内领导地位，2021年相关收入同比增长104.84%，占比近37%。

4. 研发投入与SaaS化转型

• 研发投入：2021年投入2.09亿元，占营收20.30%，同比增长15.51%。
• 新产品推出：推出云原生技术中台和AI驱动的数据中台等多款新产品，SaaS化比例快速提升，2021年营收占比达36.84%。
• 战略合作：2022年2月与蓝色光标签订战略合作协议，推进数字虚拟人在媒体、金融、政府、企业数字营销等元宇宙场景的应用。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司客户刚需属性强，融媒体、网络舆情等细分领域市场份额领先，信创业务、智能虚拟人等创新业务带来增量。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 云和数据服务业务转型不及预期。

市场数据

相关研究

1. 《拓尔思（300229）：2021年半年报点评：主营业务快速增长，业务转型稳步推进》（2021-09-06）
2. 《拓尔思（300229）：2020年年报和2021一季报点评：年报业绩符合我们预期，Q1核心业务营收增速仍较快》（2021-04-13）
3. 《拓尔思（300229）：主业净利润保持高增长，继续看好核心赛道发展机会》（2021-01-21）