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拓普集团（601689SH）季报点评：业绩符合并超预期，机器人业务卡位初显

核心数据

2024年前三季度，公司实现营收194亿元，同比增长37%；归母净利润22亿元，同比增长40%。第三季度单季营收71亿元，同比增43%，环比增9%；归母净利润78亿元，同比增55%，环比降4%。

业绩驱动因素

1. 下游需求旺盛：三季度国内新能源车销量达338万辆（环比+18%），头部车企销量增长强劲，带动公司营收环比提升。
2. 全球化产能扩张：墨西哥一二期、美国、波兰工厂项目稳步推进，辐射范围持续扩大。
3. 规模效应与政府补助：三季度净利率同比提升0.9个百分点，部分受益于Q2政府补助11亿元。

关键看点

1. 盈利能力稳中向好：三季度毛利率为21%，净利率11%；长期看，成本控制及规模优势有望支撑利润持续增长。
2. 机器人业务蓄势待发：已在汽车领域积累技术优势，自研电机、精密加工能力突出；有望在人形机器人核心部件领域抢占先机（特斯拉计划2025年起量产）。

盈利预测与评级

预测公司2024-2026年归母净利润分别为30/38/46亿元，对应PE为26/20/17倍。维持“买入”评级，目标价空间显著。

风险提示

原材料价格波动、客户销量不及预期、新客户拓展进度不确定性等。

摘要

公司业绩持续高增长，深度绑定新能源汽车产业链，并积极布局机器人赛道。产能全球化扩张与成本控制构成盈利弹性关键变量，长期成长性明确。