20240507-国盛证券-拓普集团-601689.SH-业绩超预期_机器人业务竞争优势突出_3页_674kb

拓普集团2024年一季度业绩超预期，营收569亿元，同比增长27%，环比增长3%；归母净利润65亿元，同比暴增43%，环比提升16%。主要受益于特斯拉、问界销售稳健增长及国内客户爆发式增长。特斯拉全球交付39万辆，问界销量超85万例。公司产品线全面，单车配套价值约3万元，深度合作华为-赛力斯、理想、比亚迪等客户，订单稳步推进。

2024Q1毛利率达224%，净利率114%，同比增长分别提升0.6和1.2个百分点，反映出下降成本和升效成效。费用控制良好：销售、管理、研发费率同比分别小幅上涨或持平。全球化产能布局加速，波兰工厂已量产，墨西哥及美国工厂建设中，这有助于提升市场份额和定点获取能力。机器人电驱执行器等前瞻业务进展顺利，核心技术积累为其长远优势。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计294/381/463亿元，对应PE分别为25/19/16倍，维持“买入”评级。风险包括下游销量下滑、竞争加剧和客户拓展不及预期。

附录财务数据展示强劲增长态势，收入和利润复合增长率高，ROE和ROIC指标表现优异，显示公司财务稳健和成长潜力。