20181105-信达证券-沪镍周报_印尼镍生铁回流压力_沪镍反弹依然曲折_22页_1mb

信达沪镍周报总结

核心内容概述

本周镍市整体表现偏弱，受供应端压力和需求端疲软影响，沪镍反弹依然曲折。尽管低库存支撑存在，但市场仍面临诸多利空因素，包括中美贸易摩擦反复、美元走强抑制有色反弹、镍生铁供应预期增加、不锈钢需求不及预期等。技术面上，沪镍主力继续调整，关注96000元一线支撑，等待做多机会。

一、供应端分析

1. 镍矿供应

• 菲律宾镍矿：10月29日装船23船，约126.5万吨，进入雨季影响装船效率。
• 印尼镍矿：11月1日装船6船，约32.8万吨，装船量不及预期，但港口库存高企削弱了利多影响。
• 进口数据：8月中国进口镍矿577.0万吨，环比增加32.8%，同比增加23.3%。其中，菲律宾占比74.38%。

2. 镍铁供应

• 山东鑫海：新增NPI产能原计划年底投放，现提前至10月底投放，供应压力增加。
• 印尼镍铁回流：预计11月-12月回流约10万吨高镍生铁，若对外出售增量超预期，将进一步增加市场供应。
• 高镍铁价格：本周大幅下调，部分钢厂自11月至12月中旬将运回约8万吨高镍生铁，叠加需求走弱，价格承压。
• 低镍铁价格：下调，山东、广西低镍铁供应充足，200系不锈钢行情走跌，低镍铁走势受压。

3. 电解镍供应

• 产量：2018年9月全国电解镍产量1.09万吨，同比减少12.47%；1-9月累计产量10.60万吨，同比减少10.05%。
• 库存：截止11月2日，国内电解镍库存合计7.35万吨，环比增加0.28万吨。其中，仓单库存下降至0.95万吨，保税区库存小幅增至4.8万吨，库存压力小幅增加。

二、需求端分析

1. 不锈钢需求

• 产量：2018年9月国内27家主流不锈钢厂粗钢产量217.53万吨，环比微增0.3%，同比减少0.94%。
• 10月预期：预计10月总计划量为230万吨左右，同比增幅2.2%，环比增幅6%。
• 库存情况：10月下旬无锡和佛山地区不锈钢样本库存量36.48万吨，环比微降0.19%。
• 转产情况：部分不锈钢企业从普碳钢转产，如广青科技目标产量达产17万吨，但10月增量未达预期。

三、库存情况

• LME库存：截止11月2日减少684吨至21.8万吨，注销仓单占比降至22%，镍豆库存继续流出。
• 上期所库存：减少958吨至1.3万吨，与2017年初库存9万吨相比，跌幅近86%；与2016年最高点11万吨相比，跌幅88%。
• 库存趋势：上期所库存维持低库存模式，但去库进度放缓。

四、市场结构

• 价差：金川镍与俄镍价差创1万新高，但流通俄镍未抛至期货库存，压力缓解。
• 进口盈亏：国内镍进口盈亏为4497元/吨，较前一周增加39.13%。
• 电解镍-镍铁价差：折算后价差为-1850元/吨，环比下降4.23%。
• 沪镍与不锈钢价格：两者走势同涨同跌，显示紧密联动。

五、技术分析

• 沪镍主力：继续调整，关注96000元一线支撑，技术面显示C浪(5)调整幅度高于预期，可能直接调整至96000元。
• 美元指数：仍偏强，抑制有色反弹。
• 有色板块：继续承压，整体走势偏弱。

六、市场风险因素

• 山东鑫海：11月超预期投产，增加供应。
• 金九银十：需求改善未达预期，旺季不旺。
• 境外库存转移：LME库存流出，可能影响国内供应。

七、关注指标：镍价安全边际区间

• 纯镍临界值：关注完全镍铁模式与纯镍模式下的临界值，用于判断镍价安全边际区间。

八、新能源逻辑

• 当前表现：镍并未跟随新能源逻辑上涨，新能源需求对镍价影响有限。

九、操作建议

• 短期趋势：基本面未改善，镍生铁偏紧预期被打破，短期做多驱动不强。
• 长期支撑：低库存支撑仍在，镍价调整至96000元幅度过大，不排除触底反弹。
• 关注点：等待沪镍主力调整到位，寻找做多机会。

联系信息

• 陈敏华：有色研究员，投资咨询编号Z0012670，联系电话0571-28132632，邮箱chenminghua@cindasc.com
• 周蕾：金属研究员，执业编号F3030305，联系电话0571-28132615，邮箱zhoulei@cindasc.com

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