镍：上行略显乏力，注意防范高位回落风险-20230618-一德期货-51页_2mb

镍市场分析总结

核心内容概述

2023年6月18日发布的镍市场分析报告指出，镍价在近期表现出上行乏力的态势，需警惕高位回落风险。报告从市场概况、供应情况、需求情况、成本利润情况以及库存与市场结构等多个维度对镍市场进行了详细分析，涵盖国内与国际市场数据、价格走势、供需变化等。

主要观点

1. 市场概况

• 价格波动：镍价受宏观因素影响持续反弹，但高价抑制下游成交，现货升水回落。
• 库存变化：SHFE镍库存和仓单环比增加，保税区库存上升，LME库存继续下降。
• 升贴水情况：金川镍升水9750元/吨，俄镍升水2900元/吨，镍豆升水1300元/吨。

2. 供应情况

• 镍矿：4月中国镍矿进口量318.86万吨，环比增长50.5%，同比增加28.1%。其中，自菲律宾进口量显著上升，占比大。
• 镍铁：4月镍铁进口量67万吨，环比增长27.4%，同比增长59.9%。印尼仍是主要进口来源。
• 硫酸镍：4月硫酸镍进口量3536.02吨，环比下降54.65%，但同比上升18.32%。1-4月进口量同比增加80.12%。
• 电解镍：4月电解镍进口量3203.752吨，环比下降19.36%，同比下降73.45%。

3. 需求情况

• 三元前驱体与材料：三元前驱体产量下降，硫酸镍产量环比降幅明显。
• 动力电池：4月产量增速低于预期，以去库为主。
• 不锈钢：4月不锈钢产量环比增长1.81%，但同比减少4.05%。300系产量环比增加5.28%，200系产量环比下降3.67%。
• 房地产：施工面积和竣工面积增速放缓，对镍需求支撑有限。
• 机械与家电：挖掘机产量同比大幅回落，家电产量增速部分回落，但空调产量增速有所提升。

关键信息

供应端

• 镍矿：菲律宾主矿区雨季结束，进口量季节性回升。
• 镍铁：印尼新增产能持续释放，产量增加，但国内镍铁仍处于宽松状态。
• 硫酸镍：印尼湿法冶炼中间品及镍硫回流国内量增加，但尚未恢复至年前水平。
• 电解镍：国内产量环比上升，但进口窗口关闭，影响供应。

需求端

• 动力电池：4月产量增速高于预期，但市场占有率仍需提升。
• 不锈钢：钢厂利润修复，社会库存下降，但后期消费可持续性存疑。
• 房地产：施工与竣工面积增速放缓，对镍需求支撑有限。
• 机械与家电：部分行业需求疲软，对镍消费影响不显著。

成本与利润

• 镍铁：成本重心略有下移，利润修复但整体仍倒挂。
• 不锈钢：不同工艺成本差异大，整体利润接近盈亏平衡点。
• 硫酸镍：生产利润普遍为负，成本压力较大。

库存与市场结构

• 国内外库存：SHFE和保税区库存增加，LME库存下降，整体库存去库趋势持续。
• 升贴水：LME现货持续贴水，国内纯镍升贴水高位回落。
• 价差变化：镍铁与电解镍价差收窄，硫酸镍溢价高镍铁持续回落。

总结

当前镍市场面临供应端逐步宽松与需求端增长乏力的双重压力，短期内镍价上行动力不足，高位回落风险需防范。印尼镍铁产量和湿法冶炼中间品的持续增加对市场格局产生影响，而不锈钢需求虽有修复，但市场对其后期可持续性仍持谨慎态度。整体来看，镍市场短期内维持震荡走势，中长期供应宽松趋势不变，需关注宏观经济及下游消费变化对镍价的影响。