20240526-一德期货-镍_矿端扰动仍存_价格波动重心上移_51页_2mb

镍市场分析总结

市场概况

2024年5月，镍市场整体呈现供需矛盾加剧的趋势。供应方面，4月全国精炼镍产量环比减少1%，同比大幅上升398%；镍铁产量实物吨环比下降21.5%，金属吨环比下降34.0%。需求方面，不锈钢产量环比减少0.37%，同比增加8.99%；电池装车量环比下降12.2%，同比上升24.1%。进出口方面，精炼镍进口量环比大幅增加2,504%，出口量环比下降8.39%。

供应情况

镍矿与镍铁：

• 4月镍矿进口量环比增长9.08%，同比下滑77.3%；印尼镍矿供应偏紧，影响国内镍铁回流。
• 镍铁产量环比下降34.0%，但印尼镍铁进口量环比增加143%。国内镍铁过剩格局有所缓解，库存维持高位。

电解镍与硫酸镍：

• 电解镍产量环比减少1%，但硫酸镍产量环比增加12.5%，出口量大幅增加。
• 新喀里多尼亚事件结束及印尼矿审批延迟，支撑镍价。

需求情况

不锈钢需求：

• 不锈钢产量环比减少0.37%，主要受终端消费疲软影响。300系不锈钢产量环比下降3.16%，库存压力较大。

新能源需求：

• 4月动力电池装车量同比大幅增长，磷酸铁锂电池表现亮眼，但三元电池增速放缓。
• 硫酸镍价格持续上涨，周内报至32,500元/吨（折算电镍1463万元/吨），电池级硫酸镍需求旺盛。

成本与利润

• 镍铁： 成本支撑较强，报价达980元/镍点；但多数厂家仍处亏损，利润修复进程缓慢。
• 不锈钢： 成本端有支撑，但终端消费无超预期表现，库存压力存续。
• 电解镍： 仓单维持低位，保税区库存小幅上升，短期对价格形成压制。

库存与市场结构

• 原料端库存小幅波动，国内纯镍社会库存持续增加。
• LME及上期所库存大增，镍价升贴水回落，市场存在回调压力。
• 镍铁与电解镍价差收窄，硫酸镍与电解镍价差持续收窄，市场呈现供需分化。

周度策略

• 镍： 价格先扬后抑，建议投资者在14万–16.5万元/吨区间操作。
• 不锈钢： 成本支撑存在，但库存压力明显，建议观望为主。

总结

镍市场受供需矛盾和政策扰动双重影响，短期价格波动中枢上移，关注印尼矿产审批、新能源需求及不锈钢去库节奏。需警惕库存累积和成本压力对价格的抑制。