20231101-财通证券-固收定期报告_财政助力化解地方风险_15页_825kb

报告摘要

文档总结

核心内容

四季度国债增发与财政政策

中央财政计划在四季度增发1万亿元国债，用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。该增发将纳入全国财政赤字，预计使全国财政赤字从3.88万亿元增加至4.88万亿元，赤字率由3%提高至3.8%左右。尽管此次增发不是特别国债，但将按照特别国债进行管理，以增强地方财政灵活性。

特殊再融资债券发行

下周将发行981.36亿元特殊再融资债券，其中一般债512.94亿元，专项债468.42亿元。主要发行地区为重庆、四川、河南，其次是山西和广西。各省份发行规模分别为：重庆166.93亿元和137.17亿元、四川154.80亿元和125.20亿元、河南130.84亿元和125.15亿元、山西6.75亿元和9.52亿元、广西25.00亿元、75.00亿元和25.00亿元。

二永债利差变化

本周二永债利差整体上行，二级资本债1Y和3Y利差上升5-7个基点，5YAAA-利差上升约10个基点，AA+和AA利差分别上升3-6个基点。永续债方面，1Y、3Y、5Y和10Y利差分别上升4-5个基点、6-7个基点、5-6个基点和4-5个基点。下周将有两只二永债发行，分别为株洲农村商业银行和浙江兰溪农村商业银行的二级资本债，计划发行规模分别为1亿元和3亿元，均为10年期。

发行与到期情况

本周信用债净融资额为554.95亿元，城投债净融资额为346.61亿元。信用债以AAA评级和1Y以内为主，城投债发行利率整体上行，AAA/AA+/AA发行利率分别较上周上行28bp/50bp/26bp。江苏和山东发行量较高，浙江降幅最大，福建增幅最大。部分省份如天津、云南、甘肃、内蒙古和青海面临较大的短期偿债压力。