20240301-中诚信国际-2024年1月地方债与城投行业运行分析_再融资地方债占比过半_城投债净融资由负转正_24页_1mb

地方政府债与城投行业2024年第1期运行分析

一、地方债运行概况

一级市场

• 发行规模：384450亿元，环比增长9656%，同比下滑40.26%；再融资债占比54.39%，规模同比增幅超10倍。
• 净融资：环比上升，同比缩小59.59%，达25864.3亿元；再融资债用途主要为偿还到期债务。
• 利率与利差：加权平均发行利率2.60%，发行利差1383BP，均同比下行，内蒙古发行利率最高，天津利差最高。

二级市场

• 交易活跃度上升：现券交易17.9万亿元，利差普遍收窄；青海、云南等地信用利差收窄幅度最大。
• 到期压力：年内全国地方债到期量2.83万亿元，山东、江苏到期规模最大。

二、城投债运行概况

一级市场

• 发行与净融资：发行规模6.13万亿元，环比增长77.82%；净融资转正至6346.2亿元，借新还旧率达92.59%。
• 发行成本下降：加权平均利率下降146BP至3.10%；贵州利率60%，北京利率最低至2.74%。

二级市场与信用风险

• 交易利差收窄：AA+级城投债利率全面下行，青海省信用利差收窄幅最大，达25.62BP。
• 异常交易收缩：发生611次异常交易，规模2618.4亿元，环比大幅下降。
• 信用事件与评级调整：青岛世园集团债务逾期，上海新世纪上调福州水务等主体评级。

三、政策与热点事件

1. 政策监管持续高压

• 风险防控：国务院办公厅印发《国办发47号文》，严控重点省份政府投资项目，防范债务增量。
• 化债推进：多地推进“一揽子化债”方案，强化政府债务风险防控。

2. 市场结构与改革进展

• 财税体制改革：国务院《关于完善国有资本经营预算制度的意见》实施，推动深化省以下财政体制改革。
• 城中村改造与保障房建设：纳入范围扩大至52个和106个城市，强化金融支持。

3. 经济目标与区域发展

• 两会目标：2024年GDP目标平均5.4%，财政收入平均增速4.7%，建议全国GDP增速5%左右。

四、近期主要风险与策略建议

重点关注

• 信用风险：城投弱资质平台加速清退整合，高风险区域再融资能力或受制约。
• 境内外利差：境外城投债超额收益潜力较大，建议关注短久期下沉机会（如境外债券）。

五、附：再融资与取消发行情况

• 本月取消发行：多个城投企业因计划变更或审批受限取消债券发行，总额超11亿元人民币等值外币。
• 境外债券发行政策趋严，但利率较高，具备一定配置价值。