20180902-中泰证券-国防军工行业周报_板块多家公司中报超预期_重点配置主机厂及优质配套企业_17页_1mb

国防军工行业周报总结（08.27-09.02）

核心内容

本周国防军工行业整体表现优于大盘，申万国防军工指数上涨 1.65%，跑赢市场 1.81个百分点，位列申万28个一级行业中的第3名。多家军工企业发布中报，业绩表现超预期，显示出行业基本面正在好转。同时，国产航母进行第二次海试，标志着我国国防军工产业在高端制造领域取得显著进展。

主要观点

1. 行业基本面改善

• 多家军工企业中报表现优于预期，例如中航沈飞、中航机电、中航光电等。
• 随着军改影响逐渐消除，海空新装备列装提速，军工行业订单集中释放，业绩提升明显。
• 军费开支增速触底反弹，为军工行业提供了持续增长动力。

2. 改革与成长逻辑并存

• 军工混改、院所改制、军民融合等改革举措逐步推进，预计2018年可能带来阶段性行情。
• 第一批军工院所改制已启动，但大多仅限于改制不注入，第二批试点可能带来核心资产的释放。

3. 政策持续利好

• 军民融合上升为国家战略，政策支持力度加大，为相关企业带来发展机遇。
• 北斗产业链、军工信息化、新材料等细分领域有望受益于政策推动。

关键信息

重点公司表现

• 中航沈飞：营业收入达62.57亿元，同比增长 519.27%，股价 35.98元。
• 中航机电：净利润为2.89亿元，同比增长 13.53%，股价 7.88元。
• 中航光电：营业收入为35.85亿元，同比增长 18.20%，股价 41.30元。
• 康达新材：PE由66.58降至9.10，评级为买入。
• 四创电子：PE由29.64降至15.49，评级为买入。
• 东土科技：PE由47.69降至15.17，评级为买入。
• 泰豪科技：PE由17.21降至9.62，评级为买入。

行业动态

• 国产航母第二次海试：测试内容包括动力、雷达、电子系统、武器系统等，显示我国高端制造能力提升。
• 055型驱逐舰试航：装备新型相控阵雷达和垂直发射系统，增强远洋作战能力。
• 4米大口径碳化硅非球面光学反射镜：我国成功研制，标志着在高分辨率空间观测领域达到国际先进水平。

公司动态

• 中国船舶重工集团动力股份有限公司：控股股东增持股份，累计增持金额 2.496亿元，提升市场信心。
• 航天电子：设立北京分公司，统一管理非法人单位，提升经营管理效率。
• 杰赛科技：控股股东关联方增持股份，提升公司市值。
• 中航沈飞：与中航财务公司签署金融服务框架协议，提高资金结算效率。

行业与市场表现

• 上证综指下跌 0.15%，申万国防军工指数上涨 1.65%。
• 行业总市值为 6646.94亿元，流通市值为 5004.43亿元。
• 重点公司估值持续下降，如康达新材、四创电子、东土科技、泰豪科技等。

推荐标的

• 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展。
• 关注标的：湘电股份、海格通信。
• 改革线标的：杰赛科技、国睿科技、四创电子。
• 民参军标的：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进度不及预期。
• 周边局势动荡。
• 海空装备列装速度缓慢。
• 行业估值偏高，存在回调风险。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级基于未来6~12个月内相对基准指数的表现，不构成具体投资建议。

总结

2018年是军工行业的重要转折点，随着军费增长、订单释放和改革推进，行业基本面持续改善。重点公司如中航沈飞、中直股份、中航光电等表现突出，而改革相关企业如杰赛科技、四创电子也值得关注。同时，军民融合政策持续利好，推动行业向高质量发展迈进。投资者应关注行业趋势，同时警惕潜在风险。