20220117-首创证券-电子行业简评报告_台积电能否代表全行业_11页_1mb

电子行业简评报告总结

核心内容

本报告由首创证券电子行业首席分析师何立中及研究助理赵绮晖撰写，主要分析台积电2021年四季度财报及行业整体表现，同时探讨台积电是否能够代表整个半导体行业的供需状况，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 台积电财务表现稳健：2021年四季度台积电营收157.4亿美元，略超指引，毛利率52.7%，符合预期。全年营收达568.2亿美元，同比增长24.9%，毛利率同比下降1.5个百分点。
• 产能紧张仍将持续：台积电预计2022年产能依然紧张，其营收增长与资本开支密切相关，2021年资本开支达300.4亿美元，同比增长66.3%，预计2022年资本开支将增长至400亿至440亿美元。
• 先进制程占比有限：尽管台积电专注于先进制程（5nm、7nm等），但全球先进制程芯片（10nm以下）仅占约20%，主要应用于高性能计算（HPC）、应用处理器（AP）等，而成熟制程芯片（如MCU、驱动IC、电源管理芯片）才是当前产能紧缺的主要领域。
• 台积电不能代表全行业供需：全球超过70%的半导体供应来自IDM厂商，台积电作为代工厂，其产能对全球整体供应影响有限，尤其在成熟制程领域。
• 电子板块表现优于大盘：2022年1月10日至14日，电子板块下跌1.47%，跑赢上证指数0.16个百分点；年初至今电子板块下跌7.05%，跑输大盘3.79个百分点。
• 细分行业分化明显：在电子板块中，PCB板块上涨，而安防、面板、光学光电、LED和消费电子设备板块跌幅较大。
• 个股表现分化：部分个股如亚世光电、盛洋科技、永新光学等涨幅显著，而如天华超净、大华股份、歌尔股份等跌幅明显。
• 投资建议：推荐关注华虹半导体、斯达半导、宏微科技、江丰电子、鼎龙股份、四方光电、天岳先进、翱捷科技、三安光电等公司。
• 风险提示：包括先进制程发展不及预期、晶圆产能供需不匹配等。

关键信息

台积电财务数据

• 2021年Q4营收：157.4亿美元，环比增长5.7%。
• 2021年全年营收：568.2亿美元，同比增长24.9%。
• 2021年Q4毛利率：52.7%，环比增长1.4个百分点。
• 2021年全年毛利率：51.6%，同比下降1.5个百分点。

各工艺制程营收占比

• 2021年Q4：5nm占比23%，7nm占比27%，16nm占比13%，28nm占比11%。
• 2021年全年：先进制程（5nm、7nm）营收占比稳定在50%左右。

各应用领域营收占比

• 2021年Q4：智能手机产品占比44%，HPC占比37%，IoT占比9%，汽车占比4%，DCE占比3%。
• 2021年全年：智能手机产品同比增长8%，HPC同比增长34%，IoT同比增长21%，汽车同比增长51%，DCE同比增长2%。

资本开支与营收关系

• 2021年资本开支：300.4亿美元，同比增长66.3%。
• 2022年资本开支预计：400亿至440亿美元，同比增长33.2%至46.5%。
• 营收增速与资本开支变动呈正相关，预计2022年、2023年营收将因资本开支增加而快速提升。

全球芯片供需情况

• 产能紧缺领域：MCU、驱动IC、电源管理芯片（均为成熟制程）。
• MCU市场影响：受恩智浦、英飞凌、瑞萨电子、ST等主要供应商停产影响，汽车电子需求受限。
• 先进制程客户：主要为苹果、高通、三星、MTK、英伟达、AMD等高性能计算客户。
• 芯片设计成本：7nm芯片设计成本约3亿美元，5nm芯片设计成本超过5亿美元。

电子板块行情

• 短期表现：1月10日至14日，电子板块下跌1.47%，跑赢上证指数。
• 长期表现：年初至今，电子板块下跌7.05%，跑输上证指数3.79个百分点。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：亚世光电（+31.84%）、盛洋科技（+21.41%）、永新光学（+21.30%）、聚辰股份（+17.98%）、力鼎光电（+15.97%）。
• 跌幅前五：天华超净（-10.49%）、芯朋微（-9.69%）、大华股份（-9.69%）、苏大维格（-9.63%）、长阳科技（-9.15%）。

投资建议

• 推荐关注公司：华虹半导体、斯达半导、宏微科技、江丰电子、鼎龙股份、四方光电、天岳先进、翱捷科技、三安光电等。

风险提示

• 先进制程发展不及预期。
• 晶圆产能供需不匹配。