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宏观经济分析总结

核心内容

当前宏观经济形势受到政策与疫情的双重影响，市场整体呈现调整态势。股市因政策落地不及预期和疫情担忧而持续弱势，债市对降息预期较为充分，收益率下行动力不足，整体震荡。港股市场表现优于A股，主要受益于政策不确定性下降和估值回归预期。A股则呈现结构性机会，低估值板块相对强势，但高估值赛道股受美债上行影响回调。国内疫情虽未明显恶化，但需警惕其对资本市场可能引发的风险。

主要观点

• 政策与疫情是短期关键变量：政策力度不足与疫情反复成为压制市场情绪的主要因素，导致A股持续调整，而港股受益于维稳预期和估值修复。
• 外需二次冲顶，新兴市场接力：我国12月出口增速回落，外需或面临压力，但新兴市场国家需求逐步增长，支撑全球制造业PMI。
• A股与港股机会不同：港股整体更具吸引力，A股则需关注结构性机会，低估值板块优于高估值板块。
• 国债收益率震荡：市场对降息预期较为充分，收益率难以持续下行，整体保持低位震荡。

关键信息

市场表现

• A股：沪深300指数下跌，市场分化明显，维稳板块转弱，赛道股回调。
• 港股：1月以来大幅跑赢全球主要股指，蓝筹股走强，估值回归预期提升。
• 国际市场：标普500、纳斯达克指数等主要股指震荡，部分市场如德国DAX、法国CAC40下跌。
• 商品市场：原油价格上升，铜、铝等金属价格波动，波罗的海干散货指数大幅下跌。

汇率情况

• 美元指数：小幅上涨，人民币对美元贬值。
• 人民币对其他货币：欧元、日元、英镑等货币兑人民币均出现不同程度的贬值。

行业观察

传媒行业

• 腾讯布局全真互联网：拟收购黑鲨科技，转向VR设备领域，同时搭载虚幻引擎的手机QQ或为“社交+游戏”产品试验。
• ZPLAN项目：由上千人团队研发，主打游戏+社交方向，有望加速腾讯在全真互联网领域的布局。
• 推荐关注：完美世界、吉比特、心动公司等具备引擎技术和创意策划能力的企业。

轻工制造行业

• 索菲亚与海尔合作：拓展整家定制战略，卡萨帝与三翼鸟将纳入生态圈，实现品牌与门店的联合赋能。
• 行业趋势：定制家具龙头企业与家电龙头合作，推动家居流量向头部企业聚集。
• 推荐关注：欧派家居、索菲亚等整家定制布局领先企业。

机械军工行业

• 图南股份业绩预增：预计2021年净利润增长54.93%-69.60%，受益于航空航天领域需求增长和国产替代加速。
• 募投项目：年产3300件复杂薄壁高温合金结构件和年产1000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目将于2022年建成。
• 盈利能力提升：铸造高温合金销售占比提升，毛利率增长，公司盈利状况改善。

计算机行业

• 安恒信息业绩：2021年营收增长37%-39%，但净利润大幅下降，主要因加大研发和销售投入。
• Q4业绩拐点：归母净利润同比增长65.85%-68.83%，有望进入业绩释放期。
• 产品与技术进展：云安全、大数据安全、信创产品等新方向取得进展，技术成熟度提升。
• 推荐关注：安恒信息，其在数据安全、涉网犯罪、信创产品等领域具备增长潜力。

医药行业

• 海外疫情爆发：全球新冠确诊人数激增，尤其是美国和欧洲，奥密克戎成为主流毒株。
• 检测需求旺盛：海外核酸检测能力不足，抗原检测需求上升，家庭自测产品成为补充。
• 我国出口机遇：新冠检测试剂盒出口有望迎来高峰期，相关企业如东方生物、迈克生物、圣湘生物等具备出口资质。
• 风险提示：新冠疫情防控、必选消费价格、国内监管政策、海外互联网市场政策等。

市场数据

表1：全球主要市场指数

表2：国际商品期货及波罗的海干散货指数

表3：美元指数及人民币兑国际主要货币中间价

表4：沪股通前十大活跃个股明细

表5：深股通前十大活跃个股明细

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