20210829-首创证券-电子行业简评报告_市场低估了台积电涨价的影响_8页_980kb

市场低估了台积电涨价的影响总结

核心内容

本报告分析了台积电涨价对半导体行业的影响，并指出市场对这一事件的反应可能低估了其潜在影响。台积电作为全球最大的晶圆代工企业，其涨价表明半导体制造产能仍处于紧缺状态，行业整体维持高景气度。同时，报告强调半导体行情尚未结束，市场仍存在投资机会。

主要观点

• 台积电涨价：台积电计划自2022年一季度起调涨晶圆代工价格，7nm以内制程上涨10%，16nm以上成熟制程上涨10%-20%。此举反映全球半导体制造产能仍紧张，行业高景气度将持续。

• 设计公司影响：产品技术领先、品牌客户市占率高的设计公司能有效将成本压力向下游传导，对毛利率影响较小。而技术含量低、竞争激烈、品牌客户占比不高的设计公司则难以转嫁成本，毛利率可能受到挤压。

• IDM模式优势：IDM（集成器件制造）模式厂商由于拥有自己的晶圆生产线，在代工厂涨价的背景下具备成本优势。同时，在全球缺芯环境下，其也能随代工厂一同涨价，从而提升利润。

• 涨价对行业的影响：代工厂涨价有助于客户理性排产，减少不确定性订单，有助于展现行业真实需求，推动半导体市场稳健发展。

关键信息

市场表现

• 近期市场走势：8月23日至8月27日，上证指数上涨2.8%，而中信电子板块仅上涨0.9%，跑输大盘1.9个百分点。费城半导体指数上涨5.5%。

• 年初至今表现：中信电子板块上涨13.4%，费城半导体指数上涨22.9%。电子板块整体表现优于大盘。

分行业表现

• A股电子细分行业：本周除了被动元件、LED、半导体材料等少数行业下跌外，其余行业均上涨，其中半导体设备涨幅最大（5.2%）。

• 年初至今电子细分行业：除了PCB、消费电子组件、消费电子和面板等下跌外，其他行业上涨，半导体设备涨幅达72.6%。

个股表现

• A股涨幅前五：帝科股份（+39.6%）、凯盛科技（+34.5%）、创世纪（+28.4%）、*ST中新（+27.8%）、弘信电子（+26.0%）。

• A股跌幅前五：星星科技（-29.6%）、五方光电（-14.0%）、康强电子（-13.7%）、中瓷电子（-12.0%）、长信科技（-11.2%）。

• 海外个股表现：海外主要半导体公司整体上涨，涨幅前三为力旺（+22.1%）、世界（+12.9%）、环球晶圆（+12.6%）。仅友达光电（-3.5%）和联咏（-5.1%）下跌。

投资建议

• 推荐关注：具备技术实力、能穿越牛熊周期的半导体公司，包括斯达半导、思瑞浦、芯原股份、华虹半导体、富瀚微、士兰微、中颖电子、晶丰明源、兆易创新等。

风险提示

• 行业景气不及预期
• 下半年手机出货量不及预期

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。

• 韩杨：研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。

• 股票评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。

• 行业评级分为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

总结

台积电的涨价是半导体行业持续高景气的信号，反映出全球芯片制造产能依然紧张。不同类型的芯片设计公司和IDM厂商在此次涨价中将面临不同的影响，具备技术优势和品牌影响力的公司更易将成本压力转嫁。市场对这一事件的反应可能过于平淡，实际上可能低估了其对行业发展的推动作用。电子板块整体表现优于大盘，特别是半导体设备行业涨幅显著。投资者应关注技术实力强、能穿越周期的半导体企业，同时注意行业景气度和手机出货量等潜在风险因素。