20181207-西南证券-比亚迪-002594.SZ-11月销量靓丽_主力车型销量稳步提升_4页_1mb

比亚迪（002594）动态跟踪报告总结

核心内容

比亚迪在2018年11月的汽车销量表现亮眼，合计销量达50,982辆，其中新能源汽车销量为30,086辆，环比增长9%。新能源乘用车销量为28,739辆，新能源客车销量为1,049辆。纯电动车型销量增长显著，成为主要贡献力量，其中元EV和E5分别销量6,188辆和5,573辆，环比增长7%和25%。插电混动乘用车销量保持稳定，唐DM销量为6,405辆，环比增长6%。燃油车销量为20,906辆，宋MAX销量维持在1万辆以上。

主要观点

• 新能源汽车增长显著：比亚迪新能源汽车销量持续增长，尤其是纯电动车型表现突出，反映出公司在新能源领域的竞争力增强。
• 产品更新迭代：公司推出多款新能源车型，如全新一代唐、秦Pro、宋改款等，提升了产品力，同时计划推出唐纯电版和宋换代车型，进一步巩固王朝系列市场地位。
• 设计提升：Dragonface设计语言的引入弥补了比亚迪在车型设计上的不足，有助于提升品牌形象与市场吸引力。
• 产能优化：青海电池工厂逐步投产，缓解电池产能压力，支持销量增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为29.3亿元、36.3亿元、44.1亿元，EPS分别为1.08元、1.33元、1.62元，对应PE分别为51倍、42倍、34倍，维持“增持”评级。
• 行业前景乐观：公司作为国内新能源汽车龙头企业，预计在未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

关键信息

销量数据

• 11月总销量：50,982辆
• 新能源汽车销量：30,086辆（环比增长9%）
• 新能源乘用车销量：28,739辆
• 新能源客车销量：1,049辆
• 纯电动乘用车销量：15,347辆（环比增长18%）
• 插电混动乘用车销量：13,392辆（环比稳定）
• 唐DM销量：6,405辆（环比增长6%）
• 燃油车销量：20,906辆（环比稳定）
• 宋MAX销量：1万辆以上

财务预测

财务分析指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 新能源汽车产销不及预期
• 补贴大幅退坡

投资建议

公司作为新能源汽车领域的龙头企业，产品更新迭代与设计优化提升了竞争力，预计未来三年净利润稳步增长，维持“增持”评级。投资者应关注其新能源汽车销量增长、产品力提升及产能扩张带来的长期收益潜力。