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比亚迪2021年11月销量及财务表现总结

核心内容

比亚迪在2021年11月的汽车销量表现优异，整体销量达9.83万台，同比增长82.30%。新能源乘用车销量为9.01万台，环比增长12.65%，其中汉EV销量首次突破1万台，达到10021台，成为公司销量增长的重要引擎。纯电动乘用车销量达4.61万台，环比增长显著，海豚车型销量增长尤为突出，达到8809台。插电混动乘用车销量为4.4万台，环比增长5213台，显示出公司在混动市场的强劲势头。

主要观点

• 销量增长显著：比亚迪11月销量同比增长82.30%，新能源乘用车销量增长明显，特别是汉EV和秦Plus EV等车型表现亮眼。
• 新车定价策略微调：宋Pro DMI在11月30日开启预售，定价为13.58-16.28万元，略高于预期，预计有助于实现量利齐升。
• 未来增长潜力大：公司计划在2022年推出多款DM-i车型，包括驱逐舰05、汉DM、宋MAX DM-i等，预计将进一步推动销量和盈利增长。
• 盈利能力提升：预计2022年公司净利润将大幅增长至112.8亿元，净利润率提升至3.4%，ROE和ROIC均有望改善，显示公司盈利能力持续增强。
• 市场估值合理：根据预测，2022年PE为79.2倍，PB为12.6倍，估值水平逐渐下降，市场对比亚迪未来成长性持积极态度。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为360元/股，显示机构对比亚迪未来表现的看好。

关键信息

• 11月销量数据：比亚迪11月共销售汽车9.83万台，同比增长82.30%；新能源乘用车销量9.01万台，环比增长12.65%。
• 车型表现：汉EV销量10021台，首次破万；秦Plus EV销量首次破万；海豚销量8809台，环比增长2791台。
• 订单情况：DM-i车型在手订单达20万台，产能释放后销量有望持续攀升。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为44.2亿元、112.8亿元、136.3亿元，对应PE分别为202.4倍、79.2倍、65.5倍。
• 市场估值：2021年PE为202.4倍，PB为14.8倍；2022年PE为79.2倍，PB为12.6倍；2023年PE为65.5倍，PB为10.8倍。
• 财务指标：2022年ROE预计达16.0%，ROIC预计达12.1%，显示公司投资回报能力提升。
• 风险提示：存在补贴大幅退坡和新品推进不及预期的风险。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为360元/股，较当前股价306.90元有较大上涨空间。
• 盈利预期：公司预计在2022年实现销量145万辆，其中新能源乘用车销量128万辆，盈利空间有望进一步扩大。

公司动态

• 产能扩张：2021年Q3，比亚迪在安徽无为、江苏盐城、山东济南和浙江绍兴等地注册了多家电池子公司，显示公司动力电池产能有望加速扩张。
• 市场前景：随着越来越多的车企加入混动市场，特别是长续航PHEV领域，比亚迪的混动车型未来增长潜力巨大。

风险提示

• 补贴退坡：若新能源补贴大幅减少，可能影响公司盈利能力。
• 新品推进：若新车型推出不及预期，可能影响公司市场表现。

财务报表预测

财务指标

股价表现

• 股价波动：过去1个月、3个月、12个月分别下跌4.41%、上涨15.96%、上涨73.2%。
• 当前股价：306.90元。
• 6个月目标价：360元。

估值指标

结论

比亚迪在2021年11月的销量表现优异，新能源乘用车和插电混动乘用车均实现显著增长。公司计划在2022年推出多款DM-i车型，预计销量和盈利将同步提升。财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值水平逐步下降，投资建议为“买入-A”。尽管存在补贴退坡和新品推进不及预期的风险，但公司整体表现仍值得期待。