医药生物行业点评：医改决心不改，关注具有长期逻辑领域-20200921-财信证券-13页_822kb

医药生物行业分析总结

核心内容

2020年9月21日发布的行业点评报告指出，医药生物行业面临医改控费、医保结构调整等长期挑战，同时也在创新药研发、CXO服务、零售药店发展及医疗新基建等方向展现出增长潜力。报告对行业进行了详细分析，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 医改与医保调整

• 国家医保局巡查加强，对医院反腐力度加大，带金销售模式逐渐退出市场。
• 医院端学术推广趋向规范化、透明化、专业化和精准化，医生用药决策将更加注重疗效和用量。
• 长期来看，医保费用结构化调整将持续，医保基金将更倾向于重大疾病用药、罕见病用药、儿童用药等高价值领域。
• 企业需加大研发投入，以在激烈的竞争中获得生存空间，创新药研发仍是行业发展的核心驱动力。

2. 高估值板块与市场反应

• 高估值个股多为优质赛道中的龙头企业或高景气行业中的优质个股。
• 长春高新纪要事件引发市场对高估值板块的警惕，但高估值反映了投资者对企业价值的认可。
• 报告认为，经过市场筛选，优质企业仍能维持高估值。

3. 行业细分领域展望

• CXO类企业（如药明康德、凯莱英）持续受益于创新药研发需求，值得关注。
• 零售药店在集采背景下价值凸显，建议关注一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等龙头。
• 医疗新基建推动器械领域投资加快，迈瑞医疗、东诚药业等企业有望受益。
• 眼科、口腔等优质赛道在疫情后快速恢复，爱尔眼科、通策医疗等企业具备增长潜力。

关键信息

1. 行业表现

• A股医药生物板块（SW）上周下跌0.27%，在申万28个行业中排名第26位。
• 港股医疗保健（WIND）上涨2.03%，在11个行业中排名第3位。
• 子板块中，医疗器械上涨1.58%，而化学制剂、医疗服务等板块下跌。

2. 重点股票表现

3. 沪深港通资金流向

• 净买入量最多：亿帆医药（5,585,919股）、乐普医疗（4,507,050股）、药明康德（4,350,538股）等。
• 净流入天数较多：药明康德（4天）、长春高新（4天）、鱼跃医疗（4天）等。
• 净流出天数较多：辰欣药业（4天）、灵康药业（4天）、一品红（4天）等。

4. 融资动态

• 上周医药生物行业IPO融资包括：GoodRx（10亿美元）、Amwell（7.42亿美元）、稳健医疗（37.15亿元）、Metacrine（8500万美元）等。
• 融资领域涵盖远程医疗、互联网医疗、医用敷料、代谢疾病治疗、手术机器人、焦疼痛改良型新药等。

5. 医疗数据跟踪

• 医院诊疗人次：2020年6月，医疗机构总诊疗人次6.35亿人次，同比下降9.74%，环比增加5.91%。
• 医疗保健CPI：2020年8月，医疗保健CPI同比增速为1.52%，医疗服务CPI为2.10%，西药CPI同比下降0.30%，中药CPI为2.20%。
• 主要原料药价格：厄贝沙坦、缬沙坦、赖诺普利、阿托伐他汀价格均有所下降。
• 中药材价格：2020年9月中药材价格综合指数出现反弹，主要因天气变化及饲料端需求上升。

6. CDE审评审批情况

• 2020年8月CDE承办药品注册申请961件，其中首次申报一致性评价的有8个品种。
• 61个新药申请获承办，47个为1类新药，10个为2类改良型新药，2个为生物类似药。
• 22个品种已通过一致性评价，46个进口申请获承办。
• 8月有2个新药获批：注射用曲妥珠单抗、人凝血因子VIII。

7. 医保收支情况

• 截至2020年6月，基本医疗保险参保人数达134346.54万人。
• 职工医保基金收入6486.79亿元，支出5772.73亿元，结余率11.01%。
• 城乡居民医保基金收入4745.88亿元，支出3565.48亿元，结余率24.87%。

投资建议

• 推荐关注：药明康德、恒瑞医药、一心堂、大参林、迈瑞医疗、通化东宝。
• 谨慎推荐：凯莱英、迈瑞医疗、一心堂、通策医疗、大参林。
• 关注领域：创新药研发、CXO服务、零售药店、医疗新基建、眼科与口腔服务。

风险提示

• 耗材、药品价格降幅超预期。
• 创新药研发失败风险。
• 海外疫情长时间持续风险。
• 中美摩擦较大程度波及医药行业风险。
• 汇率变动风险。