20200921-财信证券-医药生物行业点评_医改决心不改_关注具有长期逻辑领域_13页_1mb

医药生物行业点评总结

核心内容

2020年9月21日发布的医药生物行业点评，主要围绕医改政策、行业趋势、投资建议及风险提示展开。报告指出，国家医保局巡查力度加大，推动医院端学术推广的规范化，同时高估值板块面临市场警惕，但优质企业仍能维持高估值。在医改控费背景下，企业需加大研发投入，以适应医保基金结构化调整的趋势。此外，报告强调了CXO、零售药店、医疗新基建及眼科、口腔等优质赛道的潜力。

主要观点

1. 医改持续推进，影响行业格局

• 医改控费决心不改：国家医保局巡查强化，反腐力度加大，带金销售模式逐渐退出市场。
• 疗效与用量为核心：医生用药决策将更加注重疗效和用量等指标，推动行业向专业化和精准化发展。
• 高估值板块面临调整：长春高新纪要事件引发市场对高估值板块的担忧，但优质企业仍受青睐。

2. 投资建议

• 创新药与研发管线：建议关注恒瑞医药等创新药企业，因其研发管线进入兑现期。
• CXO类企业：药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等CXO企业将持续受益。
• 零售药店：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等龙头药店价值凸显，受益于集采政策。
• 医疗新基建：迈瑞医疗、东诚药业等器械企业值得关注。
• 眼科与口腔：爱尔眼科、通策医疗等在疫情后快速恢复，具备增长潜力。

3. 市场表现

• A股医药生物板块：上周下跌0.27%，在申万28个行业中排名第26位。
• 港股医疗保健板块：上涨2.03%，在11个行业中排名第3位。
• 个股表现：A股板块中，科创板个股涨幅居前；估值较高、机构抱团较多的个股跌幅较大。

4. 融资动态

• IPO融资情况：GoodRx、Amwell、稳健医疗、Metacrine等企业进行IPO融资，涉及远程医疗、互联网医疗、医用敷料、代谢疾病治疗等领域。
• Pre-B轮及其他融资：精锋医疗、清普生物等企业也获得融资，领域涵盖手术机器人和改良型新药。

5. 行业数据

• 医院诊疗人次恢复：2020年6月，医疗机构总诊疗人次6.35亿人次，同比下降9.74%，环比增加5.91%。
• 医疗保健CPI环比下降：8月医疗保健CPI同比增速1.52%，医疗服务CPI同比增速2.10%，中西药CPI因疫情缓解而快速下降。
• 原料药价格走势：心血管类原料药及抗生素原料药价格持续下降，维生素价格在供给收紧和需求上升后出现反弹。
• 中药材价格：9月中药材价格指数出现反弹，与秋冬季换季及天气变化有关。

关键信息

6. CDE审评审批情况

• 药品注册申请：2020年8月CDE承办药品注册申请961件，涉及多种制剂类型。
• 一致性评价：22个品种已通过或视同通过一致性评价。
• 新药获批：注射用曲妥珠单抗、人凝血因子VIII等两个新药获批。

7. 医保收支情况

• 参保人数：截至2020年6月，基本医疗保险参保人数达134346.54万人。
• 职工医保：基金收入6486.79亿元，支出5772.73亿元，结余率11.01%，较上年下降11.9个百分点。
• 城乡居民医保：基金收入4745.88亿元，支出3565.48亿元，结余率24.87%，较上年下降2.42个百分点。

风险提示

• 价格降幅超预期：耗材和药品价格可能超出预期。
• 创新药研发失败：新药研发存在失败风险。
• 海外疫情持续：海外疫情长时间持续可能影响行业。
• 中美摩擦影响：中美摩擦可能波及医药行业。
• 汇率变动风险：汇率波动可能影响企业收益。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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