20171009-华创证券-医药生物IVD行业周报（第54期）_医改政策背景下的IVD行业发展趋势_11页_925kb

IVD行业周报（第54期）总结

核心内容

本报告聚焦于医改政策背景下IVD行业的变化趋势，重点分析了北京地区大型医院检验科的运营情况、检验项目的结构性变化以及行业投资建议。

主要观点

1. 医改政策对IVD行业的影响

• 医改政策正在重塑医院内部利益格局，检验科在公立医院中的地位有所上升。
• 分级诊疗政策对综合性三甲医院检验科样本量产生明显影响，同比下滑10%-20%，而对专科医院影响较小，仍保持6%-8%的增速。
• 医改政策导致传统检验项目在大型医院中的占比下降，新型诊断技术如分子诊断和化学发光项目则表现出强劲增长。

2. 检验科收入占比

• 检验科在医院的收入占比通常在10%-15%之间，但北京由于实施药品零加成政策，未来检验科收入占比将有进一步上升的空间。

3. 检验项目的结构性变化

• 生化诊断类项目因分级诊疗的影响，逐渐向基层市场下沉。
• 化学发光项目在大型医院渗透率较高，其占比提升主要得益于生化诊断项目量的下降。
• 分子诊断项目增长迅速，尤其在肿瘤伴随诊断领域，与个体化用药密切相关，是未来IVD行业的重要增长点。

4. 化学发光设备市场格局

• 北京地区的大型医院普遍使用罗氏的化学发光设备，尤其是肿瘤相关检测。
• 传染病检测多采用雅培设备，激素检测则倾向于西门子。
• 国产品牌如迈瑞在部分设备上表现良好，但稳定性仍不及进口产品。

5. 独立医学实验室与集采模式

• 北京大型医院外包项目较少，常规项目基本不外包，特殊项目如血液病检测可能委托外部机构。
• 集采模式尚未在大型医院广泛开展，短期内实施可能性较低。

6. 投资建议

• IVD行业整体表现优于市场，建议投资者关注分子诊断和新型技术平台，尤其是肿瘤伴随诊断领域。
• 推荐重点关注艾德生物，因其在肿瘤个体化用药检测方面具有较高的市场认可度。

关键信息

行业指数表现

• 截至9月29日，IVD行业指数当周上涨2.03%，显著跑赢沪深300指数（-0.03%）和SW医药生物指数（0.95%）。
• 基因诊断板块估值显著高于IVD行业平均水平，显示市场对其未来增长潜力的看好。

主要公司表现

• 万孚生物：周涨幅13.50%，国内龙头之一，出口业务具有弹性。
• 华大基因：周涨幅3.79%，在基因检测领域具备较强竞争力。
• 透景生命：周涨幅3.73%，流式荧光技术平台在高端医院有较高认知度。
• 艾德生物：周跌幅3.93%，但因其在肿瘤伴随诊断领域的表现，仍被重点推荐。

美股精准医疗板块表现

• THERMOFISHER：周涨幅2.12%，基因检测全产业链供应商。
• ILLUMINA：周涨幅2.50%，全球最大的高通量测序仪供应商。
• FOUNDATION MEDICINE：周涨幅16.67%，高通量测序服务提供商，估值较高。
• JUNO THERAPEUTICS：周跌幅-2.79%，细胞免疫治疗技术提供商，已退市。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

推荐公司及评级

结论

在医改政策的推动下，IVD行业呈现结构性分化趋势，传统项目面临挑战，而分子诊断、化学发光等新技术平台则迎来发展机遇。建议投资者关注具备技术优势和市场认可度的公司，如艾德生物，以把握未来增长机遇。