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长城汽车2021年12月业绩总结

核心内容概览

长城汽车在2021年12月实现产批与交付量的双增长，单月交付量创历史新高，超出市场预期。同时，公司多个品牌表现突出，海外市场持续扩张，财务预测显示未来三年盈利能力稳步提升。

主要观点与关键信息

12月产销数据亮点

• 产批与交付：2021年12月，长城汽车产批分别为162,960辆和162,369辆，同比分别增长8.54%和8.17%，环比分别增长30.87%和32.54%。
• 品牌表现：
  • 哈弗品牌：12月产批分别为95,416辆和94,387辆，同比分别下降9.72%和10.52%，但环比分别增长34.21%和36.46%。
  • WEY品牌：12月产批分别为10,371辆和10,065辆，同比分别增长3.31%和0.34%，环比增长64.02%和60.12%。
  • 长城皮卡：12月产批分别为24,445辆和25,033辆，同比分别增长12.39%和15.70%，环比增长18.68%和20.29%。
  • 欧拉品牌：12月产批分别为21,328辆和20,926辆，同比分别增长70.08%和64.19%，环比增长31.53%和29.69%。
  • 坦克品牌：12月产批分别为11,400辆和11,958辆，环比分别增长10.82%和18.30%。
• 海外市场：2021年12月，长城汽车海外出口15,767台，同比增长84.47%，环比增长5.07%。全年累计出口142,800辆，同比增长103.67%。

全年累计数据

• 产批总量：2021年全年长城汽车产批分别为126.53万辆和128.10万辆，同比分别增长15.12%和15.24%。
• 各品牌表现：
  • 哈弗品牌：全年累计批发77.0万辆，同比增长2.64%。
  • WEY品牌：全年累计批发5.8万辆，同比下降25.65%。
  • 长城皮卡：全年累计批发23.3万辆，同比增长3.56%。
  • 欧拉品牌：全年累计批发13.5万辆，同比增长140.00%。
  • 坦克品牌：全年累计批发8.5万辆，表现稳定。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021~2023年归母净利润分别为72亿、127亿和178亿元，对应每股收益分别为0.78元、1.37元和1.93元。
• 估值水平：对应P/E分别为57倍、32倍和23倍，估值持续下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

财务指标分析

• 盈利能力提升：毛利率持续上升，销售净利率保持稳定，ROE显著提高，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：2021年资产负债率下降，但2022年有所上升，反映公司加大投资力度。

现金流量与库存情况

• 经营活动现金流：2021年为-3,378百万元，2022年大幅增长至72,920百万元，显示公司经营状况改善。
• 库存变化：2021年12月库存增加591辆，全年库存减少15,724辆，表明公司库存管理能力较强。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为长城汽车在新一轮产品周期中表现优异，基本面领先行业。
• 未来展望：2022年长城汽车将推出十余款全新车型，高端智能电动产品不断加码，销量有望持续突破。

风险提示

• 疫情控制低于预期：可能影响生产和销售。
• 乘用车需求复苏低于预期：可能对整体业绩产生不利影响。

相关研究

1. 《长城汽车（601633）：11月批发环比 $+9%$ ，坦克品牌交付破万》 - 2021-12-08
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市场数据与财务指标

结论

长城汽车在2021年12月表现出色，产批与交付量双增长，多个品牌表现亮眼，海外市场持续扩张。财务预测显示公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，公司基本面稳健，具备长期投资价值。