20220708-东吴证券-长城汽车-601633.SH-6月批发环比+26_坦克单月交付创新高_3页_443kb

长城汽车（601633）总结

核心内容概述

长城汽车在2022年6月实现批发销量环比增长26%，其中坦克品牌单月交付量创新高，显示出强劲的增长势头。公司整体产批数据持续改善，新能源产品和智能化车型销售占比不断提升，海外市场拓展也取得显著进展。分析师维持“买入”评级，并上调了2022至2024年的盈利预测。

主要观点

1. 产销表现

• 6月产销数据：长城汽车6月产批分别为102,361辆和101,186辆，同比分别增长1.56%和0.52%，环比分别增长21.44%和26.38%。
• Q2累计数据：Q2累计产批分别为241,933辆和235,025辆。
• 上半年累计数据：2022年上半年累计产批分别为527,839辆和518,525辆。

2. 分品牌表现

• 哈弗：6月产量51,831辆，销量51,274辆，环比分别增长18.39%和22.82%，但同比略有下降。
• WEY：6月产量2,683辆，销量2,887辆，环比分别增长10.37%和14.56%。
• 长城皮卡：6月产量22,469辆，销量21,251辆，环比分别增长14.59%和24.95%。
• 欧拉：6月产量11,048辆，销量11,516辆，环比分别增长4.23%和6.95%。
• 坦克：6月产量14,330辆，销量14,258辆，环比分别增长93.91%和99.13%，表现尤为亮眼。

3. 新能源与智能化发展

• 新能源销量：6月新能源产品销量为12,680辆，占总销量的12.53%，同比和环比分别增长17.51%和8.96%。
• Q2新能源销量：累计销量为28,187辆。
• 高价值车型占比：2022年上半年，20万元以上车型销售占比提升至14%，智能化车型占比提升至85%。

4. 出口表现

• 6月出口量：6月出口13,451辆，同比略有下降（-1.83%），但环比增长9.21%。
• Q2累计出口：Q2累计出口33,501辆。
• 海外销量：长城汽车海外累计销量已突破100万辆。

5. 新车上市与全球化布局

• 新车发布：6月6日哈弗大狗追猎版上市；6月17日欧拉好猫GT上市；6月24日坦克300边境限定版上市，首批限量3000台，6分钟售罄。
• 国际活动：6月11-15日欧拉、魏牌亮相挪威世界电动车大会；7月3日坦克品牌在沙特首发；7月5日长城马来西亚子公司成立。

6. 财务预测与估值

• 盈利预测：公司上调2022-2024年归母净利润预测至89/147/195亿元，对应EPS分别为0.96/1.58/2.11元。
• PE估值：对应PE分别为37/23/17倍，估值持续下降。
• P/B估值：现价P/B为5.34，预计2024年将降至3.24倍。
• ROE与ROIC：ROE预计从10.83%提升至19.05%，ROIC从5.19%提升至14.70%。

关键信息

财务指标概览

库存与现金流

• 企业库存：6月企业库存增加1,175辆，其中坦克库存微增72辆。
• 现金流：2022年经营活动现金流为10,051百万元，投资活动现金流为-10,916百万元，筹资活动现金流为1,334百万元，现金净增加额为469百万元。

风险提示

• 芯片短缺恢复低于预期
• 疫情控制低于预期

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上

股价与市场数据

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 货币单位均为人民币，预测为东吴证券研究所预测