20230703-东吴证券-理想汽车-W-02015.HK-6月交付同比+150_单月交付首次破3万_3页_471kb

理想汽车报告总结

关键数据

• 6月交付量：32,575辆，同比增长150%（去年同期疫情影响基数低），环比增长152%。
• 第二季度累计交付量：86,533辆，同比增长2016%。
• 年内累计交付量已超396万辆，2023年前6个月交付139.1万辆。

业务发展

• L系列车型销量“滚需求”式增长，订单饱满；目标上调至2023年7月月交付量破15万辆。
• 渠道网络完善：7月底全国零售中心331家（环比增17家），覆盖127个城市；单店效能达99辆/家，环比增长100%。
• 产品布局：SUV覆盖多座位市场，销量领先新势力；H2将推通勤NOA功能，800V充电网络加速。

未来展望

• 2023年Q3：L8/L9单月交付目标过万，L7挑战15万辆；全电车型MEGA Q4发布，瞄准高端市场。
• 技术驱动：智能驾驶升级（通勤NOA覆盖95%场景），解决里程焦虑，提升品牌壁垒。
• 预计产品周期强劲，月交付量可挑战4万辆。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：2023-2025E归母净利润分别为55亿、102亿、204亿元（E为亿港元）。
• 估值：维持P/E 47-25倍区间，目标PS 5倍（基于2023年），目标价252港币，当前股价135.5港币；维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源汽车行业增速低于预期、软件升级政策加严、新车型推进不及预期等。