东吴策略·市场温度计：市场轻微降温-20200914-东吴证券-28页_3mb

市场轻微降温总结

核心内容

本报告由东吴证券研究所发布，分析了2020年9月4日至9月11日期间中国股市的市场情绪、机构行为、资金流动、个股表现及估值水平。整体市场情绪有所降温，但创业板市场仍保持活跃，市场整体呈现资金流出趋缓的态势。

主要观点

• 市场温度：市场温度为36.1度，处于历史高位，股市大幅流出得到缓解。
• 机构行为：偏股混合型基金和股票型基金仓位保持稳定，公募基金进一步向低估值板块倾斜，从高估值成长板块撤出。
• 外资风格：北上资金净买入前三行业为医药、农林牧渔和交通运输，净卖出前三行业为食品饮料、非银和家电。
• 股市流动性：整体资金净流入为-227亿元，较前一周有所改善，主要增量来自公募基金发行和散户流入回暖，ETF净流出增加。
• 微观个股对比：尾部个股（低估值、低市盈率、低业绩）在最近一周表现优于头部个股，体现出“尾部跑赢头部”的趋势。
• 情绪及估值水平：创业板市场情绪依然高涨，换手率、融资买入额等指标均处于较高水平，主板活跃度有所下降，行业分化趋于缓和。

关键信息

机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为84.9%，股票型基金仓位为89.3%，与前一周数据持平。
• 基金风格：公募基金继续向低估值板块（沪深300、上证50）倾斜，从高估值成长板块撤出。
• 外资风格：北上资金净买入医药、农林牧渔和交通运输，净卖出食品饮料、非银和家电。

股市流动性

• 资金流入：
  • 偏股型公募基金发行规模为602亿元，历史分位数97%。
  • 外资净流入为-6亿元，历史分位数23%。
  • ETF净流出为55亿元，历史分位数1%。
  • 融资余额减少220亿元，历史分位数5%。
• 资金流出：
  • IPO融资规模为171亿元，历史分位数97%。
  • 产业资本净减持为123亿元，历史分位数97%。
  • 交易费用为90亿元，历史分位数95%。

微观个股对比

• 绝对股价组：高股价组平均下跌3.4%，低股价组平均下跌1.8%，尾部跑赢头部。
• 市盈率组：高市盈率组平均下跌4.6%，低市盈率组平均下跌1.4%，尾部跑赢头部。
• 净利同比增速组：高业绩组平均下跌4.6%，低业绩组平均下跌5.5%，头部跑赢尾部。

情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额1168亿元，历史分位数10%；创业板成交额16122亿元，历史分位数100%。
• 换手率：全部主板换手率0.9%，历史分位数17%；中小板换手率1.6%，历史分位数14%；创业板换手率4.0%，历史分位数71%。
• 杠杆率：杠杆率7.8%，历史分位数2%，较前一周下降。
• 涨跌停占比：涨停股票占比5.7%，历史分位数39%，较前一周下降。
• 市盈率分布：创业板市盈率114，历史分位数87%；电子板块市盈率66，历史分位数75%；计算机板块市盈率235，历史分位数99%；传媒板块市盈率-183，历史分位数9%；电气设备板块市盈率56，历史分位数63%；食品饮料板块市盈率49，历史分位数75%；医药生物板块市盈率70，历史分位数90%。
• 行业离散度：行业离散度为1.7，历史分位数29%，较前一周下降。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场造成压力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源与版权信息

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 报告版权：本报告版权归东吴证券研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

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