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宏达电子三季报分析与投资建议总结

核心内容

宏达电子（300726.SZ）于2020年10月20日发布2020年三季报，数据显示公司前三季度业绩增长显著，展现出强劲的发展势头。公司积极布局新增长点，拓展至陶瓷电容、薄膜电容、电感电阻、环形器与隔离器、电源模块等领域，形成多元化业务结构。同时，公司通过募投项目扩大产能，进一步巩固其在钽电容行业的领先地位。

主要观点

1. Q3业绩增长显著，全年高增长有望持续

• 营收表现：2020年前三季度实现营收9.37亿元，同比增长49.03%。
• 净利润表现：归母净利润3.36亿元，同比增长39.99%。
• Q3具体数据：
  • 营收4.17亿元，同比增长84.76%。
  • 归母净利润1.45亿元，同比增长143.04%。
  • 扣非归母净利润1.35亿元，同比增长123.18%。
• 库存与订单情况：存货同比增长54.66%，合同负债同比增长466.67%，显示公司订单充足，未来增长潜力大。

2. 积极布局新增长点，发展空间广阔

• 多元化业务拓展：公司自2014年起拓展陶瓷电容、薄膜电容、电感电阻、环形器与隔离器、电源模块等业务，设立多家控股和参股公司。
• 新业务盈利情况：宏达陶电、宏达膜电、宏达磁电、宏达电通、宏达微电子等公司已实现盈利，表明新业务发展良好。
• 营销网络支持：公司已建立的营销网络将有助于新业务进一步开拓市场。

3. 全产业链业绩有望同步增长

• 客户覆盖广泛：公司产品应用于车辆、飞行器、船舶、雷达、电子系统工程和装备，以及汽车、通信等民用领域。
• 高可靠产品需求旺盛：公司高可靠产品客户覆盖装备制造产业链多个环节，显示下游需求强劲。
• 业绩增长带动产业链：公司本期业绩增长及合同负债增加，预示未来产业链下游企业业绩有望同步提升。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2020至2022年归母净利润分别为4.05亿元、5.54亿元、7.32亿元，EPS分别为1.01元、1.39元、1.83元。
• PE估值：当前股价对应PE为42.30倍，2021年和2022年分别为30.90倍和23.39倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 订单不及预期
• 产品交付进度延迟

估值对比

分析师信息

• 李良：机械军工行业分析师，证券从业近8年，清华大学MBA，2015年加入银河证券，曾获多项行业奖项。
• 温肇东：军工行业分析师，北京航空航天大学学士、博士，十年装备研究经验，2018年加入银河证券研究院，重点关注船舶、航天等领域。

评级标准

• 公司评级：
  • 推荐：公司股价未来6-12个月超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价未来6-12个月与所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价未来6-12个月低于所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn