20250802-国盛证券-苏试试验-300416.SZ-25年中报业绩超预期_周期底部拐点初现_3页_683kb

苏试试验（300416.SZ）2025年半年报分析总结

公司发布2025年半年报，业绩表现亮眼，超出预期。2025年上半年营业收入为9.91亿元，同比增长8.09%；归母净利润为1.17亿元，同比增长14.18%；扣非归母净利润为1.14亿元，同比增长20.72%。Q2单季度收入增长更快，达5.61亿元（同比增长18.39%），归母净利润0.76亿元（同比增长26.14%），扣非归母净利润0.75亿元（同比增长37.09%）。

主营业务方面，试验设备、环境可靠性试验服务和集成电路验证与分析服务分别实现营收3.1亿元、4.87亿元和1.55亿元，同比增长6.32%、5.75%和21.01%。期间费用率下降至28.57%，同比下降1.76个百分点，显示出优秀的成本控制能力，其中销售、管理、财务和研发费用率均有小幅下降。尽管整体毛利率略有下行，但集成电路分析领域毛利率上行，可能源于下游需求增长。

公司构建全产业链检测服务模式，针对新能源、集成电路等行业的技术迭代，推出新产品和服务，增强竞争力。随着人工智能和5G技术的发展，公司看好长期增长潜力。

盈利预测显示，2025-2027年收入预计23.35亿、26.59亿、29.92亿元，增长率15.3%、13.8%、12.5%；归母净利润预计3.06亿元、3.77亿元、4.45亿元，增长率33.5%、23.0%、18.3%。当前PE为27.2倍（2025年），相比2025年预期PE下降。

维持“买入”评级，认为公司处于周期底部拐点，下游需求向好，未来发展空间广阔。风险包括下游需求不及预期、宏观经济波动和市场竞争加剧。