20181107-长城证券-机械设备行业动态点评_10月挖机销量高增长_龙头业绩有望再超预期_2页_442kb

10月挖机销量高增长，行业持续复苏

核心内容

本报告指出，2018年10月，中国工程机械行业挖机销量实现显著增长，行业整体销量为15274台，同比增长44.9%。其中，国内市场销量13490台，同比增长39.6%；出口销量1782台，同比增长104.6%。2018年1-10月，25家主机制造企业共销售挖机171516台，同比增长52.5%，出口量达15634台，同比增长109.1%。

主要观点

• 销量延续高增长：10月国内大挖、中挖和小挖销量分别增长24.7%、34.5%和46.0%，表明下游需求持续改善，四季度更新高峰期明显，基建、房地产、市政工程等需求支撑行业复苏。
• 龙头企业业绩表现强劲：柳工、三一、徐工等公司三季报显示业绩持续高增长，预计全年业绩将超市场预期。
• 海外需求向好：中国品牌挖机主要布局在亚非拉美市场，基本不受中美贸易战影响，出口量持续高增长，显示海外需求旺盛。
• 行业复苏态势明确：国内货币和财政政策趋于宽松，专项债发行加快，基建投资政策出现拐点，工程机械行业有望迎来估值修复。
• 预期销量高增长：预计2018年挖掘机销量将达20万台，同比增长超过40%。

关键信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年11月07日
• 分析师：
  • 曲小溪（S1070514090001）：010-88366060-8712，quxx@cgws.com
  • 张如许（S1070517100002）：0755-83559732，zhangruxu@cgws.com
  • 刘峰（S1070518080003）：0755-83558957，liufeng@cgws.com
• 联系人（研究助理）：王志杰（S1070118080003），021-31829812，wangzhijie@cgws.com

投资建议

继续看好一线主机厂及核心液压件供应商，重点推荐以下公司：

• 柳工：挖机行业拓展成效显著，市场占有率有望上升至7.50%，业务结构改善，挖机将成为第一主业，公司业绩更具弹性；全球化品牌战略稳步推进，有望持续受益于“一带一路”及海外市场增量；一季度自筹资金1.55亿元，加大挖机产能投资，成为此轮周期中最早进入产能扩张的主机厂。
• 恒立液压、三一重工、徐工机械、艾迪精密：作为核心液压件供应商和主机厂龙头，具备较强的竞争力和增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游行业需求。
• 政策风向转变：可能对基建投资产生不利影响。
• 下游需求不及预期：可能导致行业增速放缓。

研究员承诺

报告内容基于研究员独立、客观的研究观点，未因本报告获得任何直接或间接报酬。

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本报告仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，不适用于其他投资者。

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