20200811-东吴证券-机械设备行业_7月挖机销量同比+55_再超预期_Q3高景气有望延续_5页_739kb

机械设备行业总结

核心内容

2020年7月，机械设备行业中的挖掘机市场表现出强劲增长，销量同比大幅上升，行业景气度持续提升。整体市场在供给不足矛盾缓解和需求回升的双重推动下，呈现出积极的发展态势，预计Q3市场高景气有望延续，全年维持高增长格局。

主要观点

• 7月挖机销量再超预期：2020年7月挖机销量为19110台，同比增长54.8%。其中，国内销量16253台，同比增长59.5%；出口销量2857台，同比增长32.5%。
• 行业供给持续改善：3月以来的产能紧张状况有所缓解，预计8、9月市场将逐渐恢复至正常水平。
• 出口占比上升明显：1-7月累计出口17389台，同比增长20%，出口占比达15%，在总销量中上升显著。
• 市场结构变化：7月国内小/中/大挖销量占比分别为55.9%、27.9%、16.2%，小挖仍为主力产品。
• 行业增长趋势明确：地产与基建投资持续复苏，疫情后赶工效应释放，带动设备需求增长。预计2020-2022年国内挖机市场增速分别为24.5%、3.8%、0.2%，行业总体保持正增长。

关键信息

7月挖机销量

• 同比+54.8%：2020年7月挖机销量为19110台，同比增长54.8%。
• 国内销量+59.5%：国内销量16253台，同比增长59.5%。
• 出口销量+32.5%：出口销量2857台，同比增长32.5%。
• 累计销量+26.7%：1-7月累计销量189535台，同比增长26.7%。
• 出口占比15.0%：出口销量占总销量的15%，较去年同期有所提升。

龙头厂商表现

• 国产龙头销量+54%，市占率提升至27%。
• 国产第二名销量+60%，市占率15%。
• 海外龙头销量+40%，市占率14%。

下游数据趋势

• 新开工面积持续回升：1-6月新开工面积累计同比-7.6%，但持续回升。
• 房地产投资回归正增长：1-6月房地产投资完成额累计同比+1.9%。
• 基建投资增速持续改善：1-6月基建投资增速同比-0.07%，但呈现回升趋势。
• 专项债券发行规模扩大：1-6月全国各地发行新增专项债券2.37万亿元，对基建投资形成有力支撑。

投资建议

• 重点推荐三一重工：高端产品结构优化、规模效应显现、出口增长带来业绩弹性，未来三年业绩CAGR预计达16%，全球竞争力提升带来估值溢价。
• 中联重科：起重机与混凝土机龙头，未来三年业绩CAGR预计达26%，估值存在修复空间。
• 恒立液压：国内液压行业龙头，海外拓展与泵阀全面放量，增长可期。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体投资需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下滑。
• 全球贸易争端：可能对出口业务造成不利影响。

附录说明

• 附录一：挖机数据分析

  • 图1：2020年7月挖机销量19110台，同比+54.79%
  • 图2：2020年1-7月挖机累计销量189535台，同比+26.73%
  • 图3：2020年1-7月挖机累计出口17389台，同比+20.0%，出口占比10.1%
  • 图4：7月国内小/中/大挖销量占比55.9%/27.9%/16.2%

• 附录二：下游数据分析

  • 图5：1-6月新开工面积累计同比-7.6%，持续回升
  • 图6：1-6月房地产投资完成额累计同比+1.9%，回归正增长
  • 图7：1-6月基建投资增速同比-0.07%，持续回升
  • 图8：1-6月新增专项债券发行2.37万亿元，支撑基建投资

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

证券分析师信息

• 陈显帆
  执业证号：S0600515090001
  联系方式：021-60199769 / chenxf@dwzq.com.cn

• 周尔双
  执业证号：S0600515110002
  联系方式：021-60199784 / zhouersh@dwzq.com.cn

• 研究助理：朱贝贝 / zhubb@dwzq.com.cn

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户参考。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，使用本报告所导致的损失，东吴证券不承担任何责任。