20210408-华安证券-机械设备行业3月份挖机销量点评暨2021年一季度总结_行业景气持续_中挖表现亮眼_出口市场未来可期_8页_1mb

行业景气持续，中挖表现亮眼，出口市场未来可期

核心内容

2021年3月，中国挖掘机销量达79,035台，同比增长60%；Q1累计销量为126,941台，同比增长85%。其中，国内市场销量为113,565台，同比增长85.3%；出口市场销量为13,376台，同比增长81.9%。行业整体保持高景气度，预计全年销量有望接近40万台，创历史新高。

主要观点

• 行业销量超预期：2021年Q1销量增长显著，远超市场预期。
• 中挖表现突出：中挖销量增速领先，3月同比增长89.8%，Q1累计同比增长131.9%，成为行业增长的主力。
• 出口市场潜力巨大：受2020年低基数影响，出口市场在2021年全面复苏，增速有望持续超预期。
• 龙头公司表现优异：龙头企业如三一重工、中联重科、恒立液压等在销量和销售额上均创下历史新高，具备较强竞争优势和增长潜力。
• 行业增速前高后低：预计全年销量增速将呈现前高后低的走势，但整体仍保持平稳。

行业景气度分析

上游与中游数据印证

• 零部件企业排产饱满：如恒立液压排产同比增长两位数。
• 主机厂销量超预期：3月销量79,035台，同比增长60%，经销商库存处于紧平衡状态。
• 下游开工率数据积极：小松开工小时数同比提升8%，铁甲网二手机开工率全国平均达91.1%，显示下游需求强劲。

分吨位表现

• 小挖、中挖、大挖销量及增速：
  • 3月销量分别为44,368台、21,427台、7,182台。
  • 同比增长分别为47.4%、89.8%、37.7%。
  • Q1累计销量分别为68,170台、33,312台、12,083台。
  • 同比增长分别为71.7%、131.9%、67.4%。
• 中挖增速领先：中挖销量和增速均高于行业平均水平，主要受益于价格下降带来的应用领域拓展和客户采购意愿提升。

投资建议

推荐关注工程机械板块龙头企业，包括但不限于：

• 三一重工：3月销量突破2万台，销售额破百亿，海外销售表现亮眼，市占率有望提升至30%。
• 恒立液压：作为液压件龙头，具备稀缺性和成长性。
• 徐工机械：混改进入倒计时，提质增效，起重机行业景气度高。
• 中联重科：后周期产品优势明显，业绩确定性强。
• 建设机械：塔机租赁龙头，顺周期扩规模，优势显著。
• 浙江鼎力：高空作业平台龙头，新产能将释放，业绩弹性大。
• 艾迪精密：破碎锤龙头，顺周期扩产能，享受行业红利。
• 安徽合力、杭叉集团：叉车行业两大巨头，具备较强市场地位。

风险提示

• 市场竞争加剧，价格持续下降，可能影响龙头企业盈利能力。
• 基建和地产投资增速大幅下滑，可能拖累行业增长。
• 海外市场拓展不及预期，可能影响出口增长。

盈利预测与评级

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

分析师简介

• 郭倩倩：金融学硕士，曾就职于南华基金、方正证券新财富团队，善于从买方投资角度进行卖方研究，重点覆盖工程机械、锂电设备、通用设备、轨交等行业。2018年水晶球第一名核心成员。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本报告无关。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得以任何方式复制、分发或引用本报告内容。