20171012-国金证券-工程机械行业2017年日常报告：9月挖机销量维持高位，工程机械景气度仍持续_472kb

工程机械行业2017年日常报告总结

核心内容

2017年9月，工程机械行业继续保持高景气度，其中挖掘机销量表现尤为突出。根据工程机械行业协会数据，9月挖机总销量达到10,496台，同比增长92.3%，1-9月累计销量突破10万台，同比增长100.1%。这一增长趋势超出市场预期，表明工程机械行业在2017年整体表现强劲。

主要观点

挖机销量高增长

• 9月销量：10,496台，同比增长92.3%，接近2010年9月的历史峰值。
• 细分市场表现：小挖销量5,394台（+71%），中挖销量2,573台（+140%），大挖销量1,558台（+149%），大挖销量增速领先。
• 全年预测：预计全年挖机销量在14万台左右，同比增长约100%。

下游需求支撑

• 固定资产投资稳定：1-8月基建投资同比增长16.1%，房地产投资增长7.9%，虽增速放缓，但仍保持增长。
• 公共设施投资高增长：农田水利与环境治理等投资分别增长23.6%和28.2%，成为带动挖机销量的重要因素。

行业去库存与更新需求

• 行业自2016年下半年开始去库存，二手机市场逐渐消化。
• 设备更新需求释放，推动行业销量持续增长。

龙头公司表现突出

• 市场份额集中：国产品牌前三为三一、徐工和柳工。
• 市占率提升：三一市占率21.8%（+2%），徐工9.8%（+2.3%），柳工5.7%（+0.7%）。
• 业绩改善显著：三一重工上半年净利润11.6亿（+741%），徐工机械5.5亿（+333%），柳工2.44亿（+1424%）。

关键信息

• 投资建议：持续推荐三一重工、徐工机械、柳工，因它们在行业高景气度中表现优异，具备较强的市场竞争力。
• 风险提示：固定资产投资大幅放缓、原材料成本上升可能影响行业盈利。
• 评级说明：
  • 行业投资评级：
    • 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超大盘15%以上；
    • 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%；
    • 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅与大盘基本持平；
    • 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超大盘5%。
  • 公司投资评级：
    • 买入：预期未来6-12个月内涨幅超15%；
    • 增持：预期未来6-12个月内涨幅在5%-15%；
    • 中性：预期未来6-12个月内涨幅在-5%至5%；
    • 减持：预期未来6-12个月内跌幅超5%。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年后公司综合竞争力与行业平均水平的相对位置。

特别声明

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